Country Risk Premium은 무엇입니까?
Country Risk Premium은 국내에 비해 해외 시장에 투자 할 위험을 감수하기 위해 투자자가 기대하는 추가 수익으로 정의됩니다.
해외 투자는 예전보다 더 보편화되었습니다. 미국 투자자는 중국이나 인도와 같은 아시아 시장의 증권에 투자하기를 원할 수 있습니다. 이것은 위험한만큼 매혹적입니다. 지정 학적 시나리오는 세계의 다른 지역에서 동일하지 않습니다. 모든 경제와 관련된 위험이 있으며 국가 위험 프리미엄은이 위험의 척도입니다. 일반적으로 해외 시장에서의 투자 수익에 대한 확실성은 국내 시장에 비해 낮기 때문에 여기서 중요합니다.
여기에있는 가상의 예에서 중국은 자체 거시 경제적 위험에 직면 해 있습니다. 이러한 위험은 투자자를 투자에 대해 회의적으로 만듭니다. 특정 자산에 대해 많은 분석가들이 믿고있는 시장 위험 프리미엄은 국가의 경제 요인으로 인한 초과 위험을 포착하지 못합니다.
국가 위험 프리미엄을 추정 할 때 고려해야 할 요소 :
- 인플레이션과 같은 거시 경제적 요인.
- 통화 변동.
- 재정 적자 및 관련 정책
국가 위험 보험료 계산
국가 위험 프리미엄은 국채 수익률을 기반으로 할 수 있습니다. 이러한 증권은 국가 내 매크로에 대한 좋은 그림을 제공하기 때문입니다. 부부에게는 주식 및 채권 시장 지수와 함께 위험 측정을 강화하는 것입니다. 이 두 시장 모두 상당한 양의 투자자 자금을 보유하고있어 국가 위험에 대한 더 나은 지표가됩니다.
국가 위험 프리미엄 공식
국가 위험 프리미엄의 공식은 다음과 같습니다.
CRP = 국채 수익률에 대한 스프레드 * (연간 주가 지수에 대한 위험 추정 / 연간 채권 지수에 대한 위험 추정)따라서 더 기술적으로
CRP = 국채 수익률 스프레드 * 주가 지수 연간 표준 편차 / 채권 지수 연간 표준 편차
예
더 잘 이해하기 위해 국가 위험 프리미엄 계산의 몇 가지 예를 살펴 보겠습니다.
여기에서이 국가 위험 프리미엄 Excel 템플릿을 다운로드 할 수 있습니다 – 국가 위험 프리미엄 Excel 템플릿예 1
한 국가가 5 년 동안 주가 지수와 채권 지수에서 각각 18 %와 12.5 %의 연간 수익률을 가지고 있다면 국가 위험 프리미엄은 얼마입니까? 국고채는 3.5 %의 수익률을 기록한 반면 국채는 비슷한 기간에 7 %의 수익률을 기록했습니다.
해결책:
위의 공식에서 간단한 대체는 CRP를 제공합니다.
- CRP = (7 % – 3.5 %) x (18 % / 12.5 %)
- CRP = 3.5 % x 1.44 %
- CRP = 5.04 %
예제 # 2
21 % 인 주가 지수 수익률을 제외하고 위의 예에서와 유사한 수익률로 CRP를 계산합니다.
해결책:
다시 수식에 값을 입력하면
- CRP = (7 % – 3.5 %) x (21 % / 12.5 %)
- CRP = 5.88 %
주가 지수 수익률이 18 %에서 21 %로 올라감에 따라 CRP는 5.04 %에서 5.88 %로 증가합니다. 이것은 주식 시장의 더 높은 변동성에 기인하여 더 높은 수익을 창출하여 CRP를 상승시킵니다.
국가 위험 보험료 계산 및 CAPM
국가 위험 프리미엄은 CAPM (Capital Asset Pricing Model) 이론에서 가장 많이 사용됩니다. CAPM 모델은 비 체계적 위험 또는 회사 위험을 고려한 자기 자본 수익률의 척도입니다.
Re = Rf + β x (Rm-Rf)- Re는 자기 자본 수익률입니다.
- Rf는 무위험 비율이며,
- Β는 베타 또는 시장 위험이며
- Rm은 시장에서 기대되는 수익입니다.
우리는 CRP 포함에 따라 Rebased를 추정하는 두 가지 접근 방식이 있습니다.
- 국가 위험 프리미엄 (CRP)을 포함하는 한 가지 방법은 위험이없고 위험한 자산 구성 요소에 추가하는 것입니다. 그 후,
- CAPM 모델에 CRP를 포함하는 또 다른 방법은 회사 위험의 함수로 만드는 것입니다.
접근 방식 1은 국가 리스크가 모든 기업의 리스크-수익 프로파일에 무조건 추가된다는 점에서 2와 다릅니다.
예제 # 3
다음 정보에서 자기 자본 수익률을 계산합니다.
해결책:
두 접근법 모두 다음과 같은 결과를 얻었습니다.
접근 방식 1
- Re = Rf + β x (Rm-Rf) + CRP
- Re = 4 % + 1.2 x (8 % – 4 %) + 5.2 %
- Re = 14 %
접근법 2
- Re = Rf + β x (Rm-Rf + CRP)
- Re = 4 % + 1.2 x (8 % – 4 % + 5.2 %)
- Re = 15.04 %
투자자의 관점
주식 위험 프리미엄은 투자자들에게 국내 시장의 위험 자산에 투자 할 수있는 인센티브를 제공하는 반면, 해외 시장의 불확실성을 수용하는 데 더 많은 자극을줍니다. CRP의 장점 중 일부는 다음과 같습니다.
- 국가 위험 보험은 대부분 선진국과 개발 도상국의 위험 수익률 프로파일을 명확하게 구분합니다. Aswath Damodaran 교수는 전 세계적으로 국가 위험 보험 및 관련 구성 요소를 요약했습니다. 아래는 발췌입니다.
- 일부 분석가에 따르면 베타는 기업에 대한 국가 위험을 추정하지 않으므로 동일한 위험 벤처에 대한 주식 위험 프리미엄이 낮습니다.
- 일부 학자들은 또한 한 국가의 거시 경제학으로 인한 위험이 기업의 현금 흐름 위치에 더 잘 포착된다고 주장합니다. 이는 추가적인 보안 수준으로서 국가 위험 추정의 무익성에 대한 문제를 제기합니다.
결론
간단히 말해서 Country Risk Premium은 대상 국가와 비교 한 벤치 마크 국가의 시장 금리 차이입니다. 물론 덜 매력적인 경제는 외국인 투자자가 투자를 유치하기 위해 더 높은 위험 프리미엄을 제공해야합니다.
금융 시장 및 투자에 대한 분석에서 지속적으로 추적하고 업데이트해야하는 동적 통계입니다. 다른 많은 요소를 무시하면서 많은 요소를 가정합니다. 모든 중요한 측면이 위험 및 수익 측면에서 적절하게 평가 될 때 국가 위험을 더 잘 추정 할 수 있습니다. 러시아 -NATO 갈등, 걸프 지역의 긴장, 브렉 시트 등과 같은 사건은 분명히 지정 학적 위험 시나리오에 영향을 미칠 것입니다.