Acquisition Premium (정의) | Caclulate Takeover Premium

Acquisition Premium은 무엇입니까?

인수 프리미엄이라고도하는 인수 프리미엄은 구매 대가의 차이입니다. 즉 인수 회사가 대상 회사의 주주에게 지불 한 가격과 대상 회사의 사전 병합 된 시장 가치

설명

인수 합병에서 인수되는 회사를 대상 회사라고하고 인수하는 회사를 인수 자라고합니다. 인수 프리미엄은 대상 회사에 대해 지불 한 가격에서 대상 회사의 합병 전 가치를 뺀 차이입니다. 즉, 인수 기업이 목표 기업의 각 주식에 대해 지불 한 가격입니다.

인수 프리미엄 = PT – VT

어디,

  • PT = 대상 회사에 지불 한 가격
  • VT = 대상 회사의 합병 전 가치

인수자는 인수로 인해 발생하는 시너지 효과 (예상 수익 증가, 비용 절감)를 예상하므로 인수 프리미엄을 기꺼이 지불 할 것입니다. M & A에서 발생하는 시너지는 인수자의 이익이 될 것입니다.

취득자의 이득 = 생성 된 시너지 효과-프리미엄 = S- (PT- VT)

  • 여기서 S = 합병에 의해 생성 된 시너지.

따라서 합병 된 회사 (VC)의 합병 후 가치는

VC = VC * + VT + SC

어디,

  • C = 주주에게 지급되는 현금.
  • VC * = 인수자의 합병 전 가치.

취득자가 추가 취득 프리미엄을 지불하는 이유는 무엇입니까?

소스 – wsj.com

취득자는 다음과 같은 이유로 추가 프리미엄을 지불합니다.

  • 경쟁을 최소화하고 거래에서 승리합니다.
  • 생성 된 시너지는 대상 회사에 지불 한 프리미엄보다 클 것입니다. 시너지 효과는 두 회사가 합쳐지면 개별적으로 할 수있는 것보다 더 많은 수익을 창출 할 수 있다는 것을 의미합니다.

2016 년에 우리는 세계 최고의 전문 클라우드와 세계 최고의 전문 네트워크의 합병을 목격했습니다. 마이크로 소프트는 링크드 인 주당 196 달러를 지불했는데, 이는 마이크로 소프트의 수익과 경쟁적 위치가 될 것이라고 믿었던 50 %의 인수 프리미엄입니다. 마이크로 소프트의 최대 인수였습니다.

Takeover Premium과 Synergies의 관계

M & A 시너지가 높을수록 프리미엄이 높아집니다. 프리미엄 계산에 들어가기 전에 합병으로 인한 시너지 효과를 이해해야합니다.

  • 비용 절감비용 절감 의 범주는 회사마다 다릅니다. 가장 일반적인 범주에는 판매 비용, 생산 비용, 관리 비용, 기타 간접비 등이 포함됩니다. 비용 절감은 사람이 얼마나 변경을 수용 할 수 있는지에 따라 달라집니다. 고위 경영진이 어려운 결정을 내릴 준비가되지 않은 경우 비용 절감이 더 오래 걸릴 수 있습니다. 비용 절감은 두 회사가 같은 산업에 속할 때 최대로 발생합니다. 예를 들어 2005 년 Procter & Gamble이 Gillette를 인수했을 때 경영진은 성과가 저조한 P & G 직원을 Gillette의 재능으로 대체하는 대담한 결정을 내 렸습니다. 좋은 결과를 얻었고 P & G 고위 경영진이이 이니셔티브를 지원했습니다.
  • 수익 증가 – 대부분의 경우 두 회사가 합쳐지면 수익이 증가 할 수 있습니다. 그러나 합병이나 경쟁사의 가격에 대한 시장의 반응과 같은 외부 요인이 많이 있습니다 (경쟁자가 가격을 낮출 수 있음). 예를 들어, 114 달러 회사 인 Tata Tea는 Tetley를 4 억 5 천만 달러에 인수함으로써 대담한 움직임을 보였으며 이는 Tata Sons의 성장을 정의했습니다. Procter & Gamble은 Gillette와의 합병 후 1 년 이내에 매출 증가를 달성했습니다.
  • 프로세스 향상 : 합병은 프로세스 개선 에도 도움이됩니다. Gillette와 P & G는 수익 증가를 달성하는 데 도움이되는 프로세스를 많이 개선했습니다. Disney와 Pixar의 합병으로 더 쉽게 협업하고 함께 성공할 수있었습니다.

인수 프리미엄 계산

방법 1 – 주가 사용

인수 프리미엄은 주가 가치에서 계산할 수 있습니다. 회사 A가 회사 B를 인수하려고한다고 가정 해 보겠습니다. 회사의 B 주식 가치는 주당 $ 20이고 회사 A는 주당 $ 25를 제공합니다.

이것은 회사 A가 ( $ 25- $ 20) /  $ 20 = 25 % 프리미엄을 제공하고 있음을 의미 합니다.

방법 2 – 기업 가치 사용

회사의 기업 가치를 계산하여 인수 프리미엄을 계산할 수도 있습니다. 기업 가치는 회사의 자본과 부채를 모두 반영합니다. EV / EBITDA 값에 EBITDA를 곱하면 회사 EV의 기업 가치를 계산할 수 있습니다.

예를 들어 회사 B의 Enterprise 가치가 $ 1,250 만인 경우. 회사 A가 15 % 프리미엄을 제공하는 경우. 그러면 12.5 * 1.15 = 14375만이됩니다. 즉, 프리미엄 (14.375 cr-12.5 cr) = $ 1.875 million

인수자가 평균 EV / EBITDA 배수보다 더 높은 EV / EBITDA 비율을 제공하는 경우. 인수자가 거래에 대해 초과 지불하고 있다는 결론을 내릴 수 있습니다.

Black-Scholes 옵션 가격 모델과 같은 다른 방법도 계산에 사용할 수 있습니다. 대상 회사가 고용 한 투자 은행은 유사한 거래에서 지불 한 프리미엄의 과거 데이터를 조사하여 회사 주주에게 적절한 정당성을 제공합니다.

Takeover Premium의 가치에 영향을 미치는 요인

인수 프리미엄은 투자자들의 비관, 시장 저평가 기간에 더 높았고, 투자자의 낙관적 인 기간 인 시장 과대 평가 기간에는 더 낮은 것으로 나타났습니다. 인수 프리미엄에 영향을 미치는 다른 요소에는 입찰자의 동기, 입찰자 수, 업계 경쟁 및 업계 유형이 포함됩니다. 

Acquisition Premium으로 지불 할 올바른 가격은 얼마입니까?

지급되는 취득 프리미엄이 과대 평가되었는지 여부를 이해하기 어렵습니다. 여러 경우와 마찬가지로 높은 프리미엄이 낮은 프리미엄이 한 것보다 더 나은 결과로 끝났습니다. 그러나이 경우는 항상 사실이 아닙니다.

Quakers Oats가 Snapple을 인수했을 때처럼 17 억 달러를 지불했습니다. Quaker Oats는 이전에 지불 한 금액의 20 % 미만으로 Snapple을 Triarc Companies에 매각 한 것처럼 회사의 실적이 좋지 않았습니다. 따라서 거래를하기 전에 적절한 분석을해야하며 시장의 다른 경쟁자들이 더 높은 가격을 제공하고 있기 때문에 선동하지 않아야합니다.

인수자의 회계 장부에 매출 프리미엄을 기록하는 곳은 어디입니까?

회전율 프리미엄은 대차 대조표에 영업권으로 기록됩니다. 취득자가 할인 된 가격에 매수하면 부정적인 영업권으로 기록됩니다. 할인이란 대상 회사의 시장 가격보다 낮은 것을 의미합니다. 인수자가 기술, 좋은 브랜드 존재, 대상 회사의 특허로부터 이익을 얻는다면 그것은 영업권으로 간주됩니다. 경제적 악화, 부정적인 현금 흐름 등은 대차 대조표의 영업권 감소를 설명합니다.