딤섬 채권이란 무엇입니까?
딤섬 채권은 현지 통화가 아닌 중국 위안화로 표시되는 고정 채무 상품으로 홍콩에서 매우 인기가 있습니다. 이는 위안화로 표시된 부채 문제를 보유하는 데 관심이있는 투자자에게 상당히 매력적이지만 중국 국내 부채 규제 증가로 인해 그렇게 할 수 없습니다. 이 채권은 기업, 금융 기관 및 정부를 포함한 국내 및 비 국내 법인에서 판매 할 수 있습니다.
어떻게 존재하게 되었습니까?
중국 당국은 역외 채권 시장의 발전을 적극적으로 추진해 왔습니다. 자본 유입 및 유출에 제한이 없기 때문에 많은 국가에서 이러한 채권을 발행하여 자금을 조달했습니다.
위안화가 글로벌 시장에 진입함에 따라 위안화 채권 발행도 허용 한 대만, 런던, 싱가포르, 프랑크푸르트와 같은 국가의 수요가 급격히 증가했습니다. 그러나 홍콩은 여전히 딤섬 채권의 최대 발행국으로 간주됩니다.
딤섬 채권의 특성
일부 특성은 다음과 같습니다.
- 신용 등급은 투자자 결정의 기반이되는 중요한 요소가되고 있지만 신용 등급은 종종 선택 사항이며 시장 주도적입니다. 이 채권의 등급 접근 방식은 일반적으로 통화에 관계없이 중국 기업이 발행 한 다른 역외 채권과 유사합니다.
- 딤섬 채권 발행에 대한 육상 규제 승인은 특정 상황에 따라 선택 사항입니다.
- 이러한 채권 발행에 적용되는 홍콩 법이 적용됩니다.
- 딤섬 채권에 대한 투자자는 작으며 여전히 진화하고 있습니다. 여기에는 매우 크고 다양한 기관 투자자 기반을 가진 미국 채권 시장에 비해 상업 은행, 개인 은행 고객, 국제 투자자가 포함됩니다.
- 이 채권의 유동성은 완만하고 진화하고 있지만 2 차 시장은 유동성이 약한 개발 단계에 있습니다.
- 대부분의 딤섬 채권 발행자가 진행중인 투자 프로젝트를 지원하거나 일일 운전 자본을 충족하기 위해 위안화 자금을 조달하기 때문에 이러한 채권의 테너 범위는 대부분 3 년 이하입니다.
- 고수익 발행자에게는 약정이 완화되었지만 고수익 발행자에 대한보다 엄격한 약정에 대한 수요가 높고 시장 압력이 증가하고 있습니다.
- 투자자 보호 메커니즘 (예 : 투자자 회의, 수탁자 책임)은 입증 된 실적으로 매우 효율적인 미국 채권 시장과 비교하여 여전히 진화하고 있습니다.
- 중국 기업들은 딤섬 본드 발행을 촉진하기 위해 해외 시장에서 중국 위안화를 높이기 위해 자회사 또는 SPV를 설립했습니다.
딤섬 채권 수요에 영향을 미치는 요인
이러한 채권의 수요에 영향을 미치는 요인은 다음과 같습니다.
- 수익률 차이 : 딤섬 채권에 대한 강한 수요로 인해 신용 스프레드가 2013-14 년에 플러스에서 2015-2016 년에 마이너스로 축소되면서 회사 채권 수익률이 비정상적으로 낮은 수준으로 억제되었습니다.
- 자금 사용 : 위안화 자금을 발행 한 주된 동기 중 하나는 해외 직접 투자 자금을 조달하는 것이 었습니다. 통화 불일치 문제를 극복하기 위해 일부 딤섬 채권 발행자는 역외 시장에서 위안화를 미국 달러로 바꿀 수 있습니다.
- 환율 변동 : 중국 위안화 절상은 딤섬 채권을 사용한 대외 자금 조달을 지원했으며, 감가 상각은 발행 활동을 감소 시켰습니다.
- 헤징 비용 : 또한 딤섬 채권 발행에 영향을 미치고 전체 자금 조달 비용에 영향을 미칩니다.
장점
다른 장점은 다음과 같습니다.
- 높은 접근성으로 인해 딤섬 채권 시장은 글로벌 기업의 외화 사용을 촉진하는 데 도움이되는 국제 발행인을위한 대체 위안화 기금 모금 플랫폼이되었습니다.
- 재무부가 역외 위안화 채권을 지속적으로 발행하면서 성과를 측정하기 위해 딤섬 채권이라는 벤치 마크 수익률 곡선을 설정했습니다.
- 딤섬 채권 시장에서 발행자 유형에 대한 제한이 없기 때문에 발행자 프로필은 소규모 발행자에서 다국적 기업에 이르기까지 매우 다양합니다. 비은행 금융 회사와 부동산 개발 업체도 역외 위안화 채권 시장에서 활발한 발행자입니다. 개발자들은 육상 시장에서 유동성이 고갈 될 때 종종 딤섬 채권 시장의 지원을받습니다. 홍콩 개발자들은 종종 이러한 자금을 육상 시장에서 건설 프로젝트에 자금을 지원하는 데 사용합니다.
- 이 채권에 대한 수요는 대부분 외국 기업이 국내 시장에서 사업을 지원하고 기업이 대외 직접 투자를 지원할 필요성을 포함합니다. 이 시장은 가격 발견에 중요한 역할을했으며 국내외 시장 간의 위안화 펀드 중개자 역할을했습니다.
- McDonald 's와 같은 대규모 다국적 기업인 Unilever는 딤섬 채권 발행사로 참여하여 장비 자금을 조달하고 생산 공장을 확장하고 설립했습니다. 신용 품질이 강하고 위안화 채권에 대한 수요가 많기 때문에 이자율은 유사한 만기를 가진 AAA 채권에 비해 상당히 낮습니다.
단점
다른 단점은 다음과 같습니다.
- 딤섬 채권의 몰락으로 이어지는 두 가지 주요 요인은 투자자가 위안화가 달러에 대해 지속적으로 절상 될 것으로 예상하고 중국은 경제 성장의 발전 단계에 있으며 현재 수익률이 지속적으로 상승하여 막대한 이익을 가져 오므로 수요가 증가 할 것으로 예상했기 때문입니다. 이러한 채권은 광범위하게 증가했습니다.
- 그러나 2014 년에는 달러 대비 위안화 성과가 악화되어 통화 수익률이 마이너스가되면서 많은 투자자들이 큰 손실을 입어 위안화 채권의 매력을 떨어 뜨 렸습니다. 이에 상응하는 역외 위안화 예금의 감소는 역외 채권에 투자 할 위안화의 출처가 적다는 것을 의미하기도합니다. 중국 경제가 경제 성장 둔화를 기록함에 따라 모든 채권의 금리가 급격히 하락했습니다. 통화의 감가 상각과 결합 된 수익 감소는 많은 채권에 대한 기대 수익률이 낮거나 마이너스임을 의미합니다.
- 이 채권의 총 발행량은 변동성 증가, 중국의 느린 경제 성장과 같은 요인으로 인해 최근 몇 년 동안 급격히 감소했습니다.
- 다양한 수요 및 공급 조건, 시장 유동성 및 통화 조건으로 인해 내륙과 역외 시장간에 막대한 수익률 차이가 있었으며 동시에 중국의 과도한 자본 통제로 인해 위험없는 차익 거래 기회가 제한되었습니다.
결론
Dim Sum Bonds는 해외 위안화 펀드를 확보하여 비즈니스 및 투자 활동을 지원하기 위해 국제 발행자의 참여를 늘림으로써 매우 중요한 역할을 수행했습니다.