특수 목적 차량은 무엇입니까?
특수 목적 차량 (SPV)은 대부분 회사가 하나의 잘 정의 된 특정 합법적 인 목적을 위해 생성하는 별도의 법인이며 주 모회사의 파산 원격지 역할도합니다. 회사가 파산 한 경우 SPV는 운영이 특정 자산 및 프로젝트의 구매 및 자금 조달로 제한되므로 의무를 수행 할 수 있습니다.
특수 목적 차량의 용어 또는 중요성은 엔론 붕괴 이후 많은 사용과 인기를 얻었습니다.
특수 목적 차량 (SPV)의 예
# 1 – 엔론
2000 년까지 ENRON은 수백 개의 SPV를 생성 한 것으로 알려졌으며 빠르게 번 돈을 주식 상승으로 수익 형태로 이체하고 그 대가로 현금을받을 것입니다. 이 SPV는 주로 실패한 프로젝트 및 거래로 인한 수십억 달러의 부채를 숨기기 위해 만들어졌습니다.
2001 년 현실이 밝혀지고 부채가 밝혀 졌을 때 주가는 불과 몇 주 만에 $ 90에서 $ 1 미만으로 떨어졌습니다. 주주는 약 110 억 달러의 손실을 감수해야했습니다.
2011 년 12 월 2 일 엔론은 SPV를 폐쇄하고 11 장 파산 신청을했습니다.
# 2 – 베어 스턴
Bear Sterns는 SPV가 지원하는 자산을 사용하여 증권화 대출을 모으려는 의도로 여러 SPV를 만들었습니다. 계속해서 상당한 노출을 받았고 결국 모든 SPV를 닫은 후에도 회사를 되 살릴 수 없었을 때 결국 무너졌습니다. 이 응급 구조가 실패한 후 Bear Sterns는 마침내 2008 년에 JP Morgan Chase에 매각되었습니다.
# 3 – 리먼 브라더스
리먼 브라더스의 이야기와 그 실패는 숨겨져 있지 않습니다. 2008 년 기둥의 파산은 SPV가 생성 된 상태를 유지하는 약점과 Lehman Brothers가 SWAP Counterparty로 활동 한 문서를 유지하는 데있어 약점이 있다는 증거였습니다. 대부분의 SPV가 등록되지 않았거나 적절한 문서화 프로세스가 수행되지 않았습니다. 그 결과 결코 해결할 수없는 예기치 않은 부채가 쌓였 고, 리먼 브라더스는 2008 년에 파산을 선언해야했습니다.
특수 목적 차량 (SPV)의 목적
# 1 – 위험 완화
모든 회사는 정규 운영에 상당한 위험을 수반합니다. 설정된 SPV는 모회사가 프로젝트 또는 운영과 관련된 위험을 합법적으로 격리하는 데 도움이됩니다.
# 2 – 대출 / 채권의 증권화
대출 및 기타 수취 채권의 증권화는 SPV를 생성하는 가장 일반적인 이유 중 하나입니다. 모기지 담보 증권의 경우 은행은 SPV를 생성하여 대출을 다른 채무와 분리 할 수 있습니다. 따라서이 특수 목적 수단을 통해 투자자는 회사의 다른 채무자 또는 이해 관계자보다 금전적 혜택을받을 수 있습니다.
# 3 – 양도 할 수없는 자산을 쉽게 이전
회사의 자산을 양도하는 것은 양도 할 수 없거나 매우 어렵고 같은 이유로 이러한 자산을 소유하기 위해 SPV가 생성됩니다. 모회사가 자산을 양도하려는 경우 자산을 분할하거나 동일한 작업을 수행 할 수있는 다양한 허가를받는 대신 SPV를 자체 포함 된 패키지로 판매합니다. 이러한 경우는 인수 합병 프로세스의 경우에 발생합니다.
# 4 – 회사의 주요 속성 보유
SPV는 때때로 회사의 재산을 보유하기 위해 만들어집니다. 부동산 판매가 회사의 자본 이득보다 훨씬 높은 경우 부동산보다는 SPV를 판매하도록 선택합니다. 이는 모회사가 부동산 매각 대금보다는 자본 이득에 대한 세금을 납부하는 데 도움이 될 것입니다.
혜택
- 민간 기업과 시설은 SPV 생성을 통해 자본 시장에 쉽게 접근 할 수 있습니다.
- SPV를 만드는 가장 일반적인 이유는 대출 증권화입니다. 일반적으로 증권화 채권에 지급되는 이자율은 모회사의 회사채에 제시되는 금리보다 낮습니다.
- 회사의 자산은 SPV에 보관할 수 있으므로 안전하고 안전하게 유지됩니다. 회사가 재정 문제에 직면하면 궁극적으로 투자자와 이해 관계자의 신용 위험을 줄입니다.
- SPV의 신용 등급은 여전히 양호합니다. 따라서 투자자들은 채권을 구매하는 것이 신뢰할 만하다고 생각합니다.
- 주주와 투자자는 회사에 대한 소유권이 희석되지 않습니다.
- 케이맨 제도와 같은 조세 피난처 국가에서 특수 목적 차량을 만들면 세금 절약이 가능합니다.
한계
- SPV를 폐쇄하는 경우 회사는 자산을 회수해야하며 이는 상당한 비용이 포함됨을 의미합니다.
- 특수 목적 차량의 생성은 모회사의 자금 조달 능력을 제한하는 것을 의미 할 수 있습니다.
- 모회사의 일부 자산에 대한 직접 통제가 희석 될 수 있으며, 이는 기업 희석시 소유권을 감소시킬 수 있습니다.
- 규정이 변경되면 이러한 특수 차량을 만든 회사에 심각한 합병증이 발생할 가능성이 높습니다.
- SPV가 자산을 매각하는 경우 모회사의 대차 대조표에 부정적인 영향을 미칩니다.
- 특수 목적 수단은 시장에서 후원자 또는 모회사와 동일한 신뢰도를 갖지 않기 때문에 자본에 대한 접근이 적고 대중으로부터 자본을 조달 할 수 있습니다.
결론
열악한 위험 관리와 함축 된 위험에 대한 명확한 이해가 없어 일부 유명 기업과 비즈니스가 몰락했습니다.
2008 년 Lehman Brothers가 붕괴 된 이후 특수 목적 차량에 대한 몇 가지 규제 및 거래 방법이 변경되었습니다. 문서화 프로세스는 이제 Basel II 이전의 Basel III 표준을 준수해야합니다. 현재 특히 아래의 체크 포인트를 거치고 있습니다.
- 회사 및 규제 기관에 의한보다 엄격한 법적 위험 관리
- 특히 어떤 회사의 자본 시장 구조 관행의 경우 거래 상대방 위험에 더 중점을 둡니다.
- 대출 문서화 프로세스가 강화되었습니다.
- 회사 자본 구조 조정의 경우 부채 대 자본 및 기타 평가 비율과 같은 비율을 더 많이 사용합니다.
위험은 네 가지 필수 관행을 통해 더 잘 처리 할 수 있습니다.
- 통치
- 감시
- 자극
- 평가
따라서 우리는 어떤 회사에 의한 SPV의 생성을 동일한 동전의 양면으로 간주합니다. 실패를 감안할 때 SPV의 전문가를 효과적으로 늘릴 수 있도록 정책이 더욱 엄격 해졌습니다.