경제적 부가가치 (공식, 예) | EVA를 계산하는 방법

경제적 부가가치 란 무엇입니까?

경제적 부가가치 (EVA)는 주어진 투자에서 창출되는 잉여 가치의 척도입니다. 사람이 자신의 자금을 투자 할 때 그는 투자로부터 이익을 얻을 것으로 기대하기 때문에 이것을합니다. 금은 고수익 마진으로 투자하기에 좋은 도구 인 것 같습니다.

• 총 투자 (즉, 금을 구입 한 가격) = $ 1000
• 금 구매를 위해 딜러에게 지불 한 중개 비용 = $ 15

1 년 후 유동성 경색 때문에 금을 매각하고 싶습니다.

• 금의 판매 가격 = $ 1200
• 금 판매시 딜러에게 지불 한 중개 대금 = $ 10

위의 경제적 부가가치 예에서

• 경제적 부가가치 = 판매 가격 – 자산 판매와 관련된 비용 – 구매 가격 – 자산 구매와 관련된 비용
• 경제적 부가가치 = $ 1200 – $ 10 – $ 1000 – $ 15 = $ 175

이윤 만 본다면 금을 팔아서 얻는 이윤은 $ 1200 – $ 1000, 즉 $ 200입니다. 그러나 실제 부의 창출은 발생한 비용 때문에 $ 175에 불과합니다. 이것은 경제적 부가가치 (EVA)의 매우 조잡한 예입니다.

이 기사에서는 경제적 가치 추가에 대해 자세히 설명합니다.

EVA (Economic Value Added) 개념

경제적 부가가치 (EVA)는 주어진 기간 동안 회사의 경제적 이익입니다. 영업 이익에서 자본 비용을 차감하여 계산 한 잔존 자산을 바탕으로 회사의 재무 성과를 측정하고 현금 기준으로 세금을 조정합니다.

위의 금 투자의 경제적 부가가치를 계산 한 것처럼 회사의 진정한 경제적 이익을 포착하는 데 도움이됩니다. 경제적 부가가치 사례는 내부 재무 성과 측정으로 Stern Stewart and Co.에 의해 개발되고 상표 등록되었습니다.

EVA 포뮬러

경제적 부가가치 (EVA)의 세 가지 주요 구성 요소는 다음과 같습니다.

1. 세후 순 영업 이익
2. 자본 투자
3. WACC, 즉 가중 평균 자본 비용

경제적 부가가치는 다음 공식을 사용하여 계산할 수 있습니다.

경제적 부가가치 EVA 공식 = 세후 순 영업 이익 – (투자 자본 x WACC)

여기서 Capital Invested x WACC는 자본 비용을 나타냅니다. 이 비용은 세후 순 영업 이익에서 공제되어 경제적 이익 또는 조직이 창출 한 잔여 자산에 도달합니다.

경제적 부가가치 예 (기본)

# 1 – EVA 공식 – 세후 순 영업 이익 (NOPAT)

이것은 자본 비용없이 회사의 잠재적 현금 수입이 얼마인지를 나타냅니다. 회사가 벌어 들일 실제 영업 유입에 도달하려면 영업 이익에서 세금을 공제하는 것이 중요합니다.

NOPAT = 영업 소득 x (1 – 세율).

세후 순 영업 소득을 계산하는 EVA 예는 다음과 같습니다.

# 2 – EVA Formula –  자본 투자

이것은 주어진 회사의 주식 또는 부채를 통해 투자 된 총 자본을 나타냅니다.

ABC Company의 위의 EVA 예를 계속 진행하여 회사의 총 투자 자본이 $ 30,000이라고 가정하겠습니다. 이 중 $ 20,000는 주식 자금 조달을 통해 이루어지고 나머지 ($ 10,000)는 장기 부채를 통해 이루어집니다.

또한 투자 자본 수익률을 살펴보십시오.

# 3 – EVA 포뮬러 – WACC

가중 평균 자본 비용은 회사가 자금을 조달하기 위해 발생하는 비용입니다. 순 영업 이익에서 자본 비용을 공제하는 것의 중요성은 투자 된 자본의 기회 비용을 공제하는 것입니다. 이를 계산하는 공식은 다음과 같습니다.

WACC = R _D (1- T _c ) * (D / V) + R _E * (E / V)

공식은 복잡하고 무섭게 보이지만 이해한다면 상당히 간단합니다. 공식을 다음과 같이 단어로 입력하면 훨씬 쉽습니다.

가중 평균 자본 비용 = (부채 비용) * (1 – 세율) * (부채 비율) + (자본 비용) * (자본 비율)

이렇게하면 수식을 더 쉽게 이해하고 설명 할 수 있습니다.

이제 공식의 표기법을 이해하십시오.

• R _D = 부채 비용
• T _c = 세율
• D = 부채를 통해 조직에 투자 된 자본.
• V = 단순히 부채 + 자본으로 계산 된 회사의 총 가치.
• R _E = 자기 자본 비용
• E = 자본을 통해 조직에 투자 된 자본

이 공식에 대해 주목해야 할 중요한 점은 부채에 지불 된이자에 대한 세금 절감이 있기 때문에 부채 비용에 (1 – 세율)을 곱한다는 것입니다. 반면에 자기 자본 비용에 대한 세금 절감이 없기 때문에 세율은 고려되지 않는다.

이제 WACC가 어떻게 계산되는지 살펴 보겠습니다.

2016 년 WACC

• = 8 % * (1-30 %) * ($ 10,000 / $ 30,000) + 10 % * ($ 20,000 / $ 30,000)
• = (8 % * 70 % * 1/3) + (10 % * 2/3) = 1.867 % + 6.667 % = = 8.53 %

2015 년 WACC

• = 8 % * (1-30 %) * ($ 7,000 / $ 24,000) + 12 % * ($ 17,000 / $ 24,000)
• = (8 % * 70 % * 7/24) + (10 % * 17/24) = 1.63 % + 8.50 % = 10.13 %

# 4 – 경제적 부가가치 EVA 계산

위에서 우리는 2016 년과 2015 년의 경제적 부가가치 계산을위한 세 가지 요소를 모두 준비했습니다.

2016 년의 경제적 부가가치 (EVA) = 세후 순 영업 이익 – (투자 자본금 * WACC)

• = $ 70,000 – ($ 30,000 * 8.53 %)
• = $ 70,000 – $ 2,559 = = $ 67,441

2015 년 경제적 부가가치 (EVA) = 세후 순 영업 이익 – (투자 자본금 * WACC)

• = 63,700 달러 – (24,000 달러 * 10.13 %)
• = $ 63,700 – $ 2,432 = = $ 61,268

EVA 계산을위한 회계 조정

이제 EVA 계산의 기본 사항을 이해 했으므로 특히 영업 이익 수준에서 관련된 실제 회계 조정이 무엇인지 이해하기 위해 조금 더 나아가겠습니다.

Colgate 경제적 부가가치 사례 EVA

# 1 – Colgate의 NOPAT 계산

Colgate의 손익 계산서를 살펴 보겠습니다.

출처 : Colgate SEC 파일링

• 2016 년 Colgate의 영업 이익은 $ 3,837 million입니다.

위의 영업 이익에는 감가 상각 및 상각, 구조 조정 비용 등과 같은 비 현금 항목이 포함됩니다.

EVA 예에서는 장부 감가 상각과 경제적 감가 상각이 Colgate에 대해 동일하다고 가정하므로 NOPAT를 계산할 때 조정이 필요하지 않습니다.

그러나 구조 조정 비용은 조정이 필요하다. 다음은 Form 10K에서 Colgate의 구조 조정 비용에 대한 스냅 샷입니다.

• 2016 년 Colgate의 구조 조정 비용 = 2 억 2 천 8 백만 달러

조정 된 영업 이익 = 영업 이익 + 재조정 비용

• 조정 된 영업 이익 (2016) = $ 3,837 백만 + $ 2 억 2800 만 = $ 4,065 백만

NOPAT를 계산하려면 세율이 필요했습니다.

아래 손익 계산서에서 유효 세율을 계산할 수 있습니다.

출처 : Colgate SEC 파일링

실효 세율 = 소득세 충당금 / 소득세 전 소득

• 유효 세율 (2016) = $ 1,152 / $ 3,738 = 30.82 %

NOPAT = 조정 된 영업 이익 x (1 세율)

• NOPAT (2016) = $ 4,065 백만 x (1-0.3082) = $ 2,812 백만

또한 비 반복 항목에 대한 기사를 확인하십시오.

# 2 – Colgate의 투자 자본

이제 경제적 부가가치 계산에 필요한 두 번째 항목, 즉 투자 자본을 계산해 보겠습니다.

출처 : Colgate SEC 파일링

투자 자본은 회사에 투자 된 실제 부채와 자본을 나타냅니다.

총 부채 = 어음 및 대출금 + 장기 부채의 현재 부분 + 장기 부채

• 총 부채 (2016) = $ 13 + $ 0 + $ 6,520 = $ 6,533 백만

출처 : Colgate SEC 파일링

조정 자본 = Colgate 주주 자본 + 순 이연 법인세 + 비 지배 지분 + 누적 기타 포괄 (소득) 손실

• 조정 자본 (2016) =-$ 243 + $ 55 + $ 260 + $ 4,180 = $ 4,252 백만

Colgate의 투자 자본 (2016) = 부채 (2016) + 조정 자본 (2016)

• Colgate의 투자 자본 (2016) = $ 6,533 백만 + $ 4,252 백만 = $ 10,785 백만

# 3 – Colgate의 WACC 찾기

위에서 우리는 Colgate의 주식 수 = 882.85 백만

Colgate의 현재 시장 가격 = $ 72.48 (2017 년 9 월 15 일 마감 기준)

Colgate 주식의 시장 가치 = 72.48 x 882.85 = $ 63,989 백만

앞서 언급했듯이

총 부채 = 어음 및 대출금 + 장기 부채의 현재 부분 + 장기 부채

• 총 부채 (2016) = $ 13 + $ 0 + $ 6,520 = $ 6,533 백만

이제 CAPM 모델을 사용하여 Colgate의 자기 자본 비용을 찾아 보겠습니다.

• Ke = Rf + (Rm – Rf) x 베타

아래에서 무위험 비율은 2.17 %입니다.

출처 – bankrate.com

미국의 경우 주식 위험 프리미엄은  6.25 %입니다.

출처 – stern.nyu.edu

Colgate의 베타를 살펴 보겠습니다. Colgate의 베타는 수년에 걸쳐 증가했습니다. 현재 0.805입니다.

출처 : ycharts

또한 CAPM 베타 계산에 대한 기사를 확인하십시오.

• 자기 자본 비용 = 2.17 % + 6.25 % x 0.805
• Colgate의 자기 자본 비용 = 7.2 %

• 이자 비용 (2016) = $ 99
• 총 부채 (2016) = $ 13 + $ 0 + $ 6,520 = $ 6,533 백만
• 유효 이자율 (2016) = $ 99 / 6533 = 1.52 %

이제 WACC를 계산하겠습니다.

• 자기 자본의 시장 가치 = $ 63,989 백만
• 부채 가치 = 6,533 백만 달러
• 자기 자본 비용 = 7.20 %
• 부채 비용 = 1.52 %
• 세율 = 30.82 %

WACC = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 – 세율)

WACC = (63,989 / (63,989 + 6,533)) x 7.20 % + (6,533 / (63,989 + 6,533)) x 1.52 % x (1-0.3082)

WACC = 6.63 %

# 4 – Colgate의 경제적 부가가치 EVA 계산

경제적 부가가치 공식 = 세후 순 영업 이익 – (투자 자본 x WACC)

• Colgate의 NOPAT (2016) = $ 4,065 백만 x (1-0.3082) = $ 2,812 백만
• Colgate의 투자 자본 (2016) = $ 6,533 백만 + $ 4,252 백만 = $ 10,785 백만
• 경제적 부가가치 (콜 게이트) = $ 2,812 백만 – $ 10,785 백만 x 6.63 %
• 경제적 부가가치 = 2 억 9700 만 달러

EVA의 중요성은 무엇입니까?

모든 비즈니스의 가장 기본적인 목표는 주주 가치를 극대화하는 것입니다. 투자자는 모든 비즈니스 활동이 집중되는 주요 이해 관계자입니다.

주주 가치를 극대화하는 동안 중요한 핵심 요소는 다음과 같습니다.

• 수익 극대화에 비해 자산 극대화가 더 중요합니다. 둘 사이에는 차이가 있습니다. Wealth Maximization은 조직 전체의 가치를 가속화하는 것을 목표로합니다. 이익 극대화는 부를 극대화하는 것의 일부라고 할 수 있습니다. EVA는 부의 창출에 중점을 둡니다.
• 경제적 부가가치 (EVA)는 가중 평균 자본 비용을 고려합니다. 부채의이자 부분뿐만 아니라 자기 자본 비용을 충당하는 것이 중요하다는 논리와 일치합니다.
• 조직은 이익에 초점을 맞추고 현금 흐름을 무시하는 경향이 있습니다. 이것은 종종 유동성 경색으로 이어지고 파산으로 이어질 수도 있습니다. 경제적 부가가치 (EVA)는 이익보다 현금 흐름에 더 중점을 둡니다.
• 가중 평균 자본 비용을 고려하여 단기 및 장기 관점을 모두 고려합니다.

장점과 단점

다른 재무 비율 / 지표와 마찬가지로 EVA (Economic Value Added)조차도 고유 한 장점과 단점이 있습니다. 이에 대한 기본 포인터를 살펴 보겠습니다.

경제적 부가가치 (EVA) 사용의 장점 :

1. 위에서 논의한 바와 같이, 분석에 사용 된 다른 재무 측정과 비교하여 부의 창출에 대한 명확한 그림을 제공하는 데 도움이됩니다. 자본의 기회 비용을 포함한 모든 비용을 고려하며 회계 이익에 집착하지 않습니다.
2. 이해하기는 비교적 간단합니다.
3. EVA는 다른 부서, 프로젝트 등에 대해 계산할 수 있으며 동일한 투자 결정을 내릴 수 있습니다.
4. 또한 자본 사용과 순 영업 이익 간의 관계를 발전시키는 데 도움이됩니다. 이를 분석하여 기회를 최대한 활용하고 필요할 때마다 적절하게 개선 할 수 있습니다.

경제적 부가가치 (EVA) 사용의 단점 :

1. 가중 평균 자본 비용을 계산하는 데는 많은 가정이 있습니다. WACC의 핵심 요소 인 자기 자본 비용을 계산하는 것은 쉽지 않습니다. 이로 인해 EVA 자체가 동일한 조직 및 동일한 기간 동안 다른 것으로 인식 될 가능성이 있습니다. 위의 경제적 부가가치 예에서 자기 자본 비용은 2015 년에서 2016 년으로 변경되었습니다. 이는 EVA 감소로 인한 주요 요인 중 하나 일 수 있습니다.
2. WACC 외에도 세후 순 영업 이익에 필요한 다른 조정 사항도 있습니다. 모든 비 현금 비용은 조정해야합니다. 여러 사업부와 자회사가있는 조직의 경우 이는 어렵습니다.
3. WACC의 기본 가정으로 인해 EVA (Economic Value Added)와 비교 분석이 어렵습니다.
4. EVA는 과거 데이터로 계산되며 미래 예측은 어렵습니다.