이자율 파생 상품-완전한 초보자 가이드

이자율 파생 상품 정의

이자율 파생 상품은 기초가 단일 이자율 또는 이자율 그룹을 기반으로하는 파생 상품입니다. 예 : 이자율 스왑, 이자율 바닐라 스왑, 변동 이자율 스왑, 신용 디폴트 스왑.

이 자료를 읽고 있다면 파생 보안이 무엇인지 알고 있어야합니다. 기본 자산에서 가치를 파생하는 보안입니다. 기본 자산은 회사의 주식, 채권, 금속, 상품 및 기타 여러 자산 클래스에 이르는 모든 것이 될 수 있습니다. 기초가 이자율 인 경우 파생 증권은 이자율 파생 상품이됩니다. 기본 이자율은 거래 상대방이 합의한 계약에 따라 다르며 LIBOR, 국내 은행 간 제공 이율, Fed Funds Rate 등의 범위를 가질 수 있습니다.

스왑이란 무엇입니까?

이것은 고정 수입 파생 상품에서 중요하고 흥미로운 영역입니다. 채권 투자의 위험을 헤지하기위한 구조화 된 거래의 한 예입니다.

스왑은 본질적으로 스왑의 기간 / 수명 동안 발생하는 일련의 중간 현금 흐름을 교환하기위한 거래 상대방 간의 계약입니다. 거의 모든 스왑 계약에는 이자율 스왑이 적용됩니다. 대부분은 기본적으로 이자율 스왑의 변형입니다.

금리 스왑

그렇다면 이자율 스왑 (IRS)이란 무엇입니까?

IRS는 스왑 기간 전체에 걸쳐 명목 금액에 대한 이자율을 기준으로 일련의 중간 현금 흐름을 교환하는 스왑 계약입니다.

일반적으로 고정 이자율에서 발생하는 현금 흐름을 스왑 기간 동안 변동 이자율에서 발생하는 현금 흐름으로 교환하는 형태로 제공됩니다. 이러한 유형의 스왑은 고정 된 이자율을 지불 / 수취하는 스왑의 레그에있는 변동 스왑에 대해 고정 된 것으로도 알려져 있으며 다른 레그는 부동 이율입니다. 일반 바닐라 IRS라고도합니다.

다음은 플로팅 스왑에 대한 수정을 설명하는 간단한 예입니다. 우리 모두는 은행이 예금을 받고 대출을한다는 것을 알고 있습니다. 은행 A가받는 예금에 대해 5 %라는 고정 이자율을 지불한다고 가정 해 봅시다. 대출의 경우 차용자의 위험을 설명하기 위해 LIBOR (예 : 3 %)에 스프레드 (3 %)를 더한 변동 이자율을 부과한다고 가정합니다. 스프레드는 고정되어 있지만 LIBOR는 계속 변경됩니다. 예를 들어 LIBOR가 연말까지 1 % 이하로 떨어지면 은행은 예금에 대해 일정한 5 %를 지불하지만 대출에 대해서는 더 적게 청구합니다. 궁극적으로 금리 하락으로 인해이자 마진을 낮추는 위험으로부터 보호하기 위해 다른 은행 B와 함께 IRS에 가입합니다. IRS가 어떻게 구성 될지 생각해보십시오.

끝난? 여기에 있습니다 – 은행 A는 현재 고정 된 금액을 지불하고 각각 예금과 대출에 대해 유동성을받습니다. 그들은 은행 B와 함께 IRS에 가입하여 일정 기간, 예를 들어 3 년 동안 고정 된 금액을 지불하고 지급 받게됩니다. 실제로 트랜잭션 구조는 다음과 같습니다.

여기서 스왑 율은 단지 예시 일뿐입니다. 무 차익 비율이 계산되었습니다.

스왑에 유동적으로 지불함으로써 은행 A의 금리 하락에 대한 노출은 이익을 얻습니다. 금리가 5 % 이상으로 올라가도 은행 A는 예금에 대해 더 낮은 금리를 지불하고 더 높은 금리는 어쨌든 스왑의 유동 레그에 자금을 제공하는 대출을 통해 전달되기 때문에 여전히 혜택을받습니다. 은행 B가 은행 A의 거래 상대방 역할을하는 이유는 무엇입니까? 단순히 그들이 예금에 대해 유동적으로 지불하고 대출에 대한 고정을받는 반대 노출을 가지기 때문입니다. 앞서 언급했듯이 스왑 지불 / 현금 흐름은 명목 금액을 기준으로합니다.

나는 당신이 스왑의 구조를 가지고 있기를 바랍니다. 거래 상대방은 반대의 견해를 가지고 있거나 기초에 대한 노출을 가지고 있기 때문에 스왑을하기로 동의합니다.

통화 스왑

이를 교차 통화 스왑 또는 교차 통화 금리 스왑이라고도합니다. 이를 참조하는 좋은 방법은 "Xccy IRS"입니다. 짐작할 수 있듯이 이것은 IRS의 변형이며 차이점은 두 가지 다른 통화가 관련되어 있다는 것입니다.

전형적인 거래는 은행 A (일본 은행)에서 $ 10m (명목 금액) @ 5 % pa를 빌리고, ¥ 100m (명목 금액) @ 3 %를 은행 B (미국 은행)에 5 년 동안 Xccy의 일부로 대출하는 것입니다. 교환. 은행 A는 B 은행에 $ 500,000를 지불하고 은행 B는 스왑 기간 동안 매년 스왑 지불로 은행 A에 300 만 엔을 지불합니다. 당신이 알 수 있듯이 이것은 고정 스왑에 대해 수정되었습니다.

고정 Xccy IRS에 대한 고정은 간단합니다. 유동적 인 Xccy IRS에 대한 고정은 은행 A가 5 % 대신 LIBOR + 2 %에서 $ 10m를 빌릴 수있는 위의 예와 같은 두 개의 통화 구간을 제외하고는 동등한 IRS와 유사하게 작동합니다. 유동 IRS에 대한 고정은 손익에 따라 중간 현금 흐름이 서로 상계됩니다. 은행 A의 연말이자 지급액이 $ 300,000이고 은행 B가 USD로 전환 한 후 $ 500,000이면 B 은행은 A에게 $ 200,000의 차액을 지불합니다. A가 B에게 차액을 지불해야하는 경우도 마찬가지입니다.

플로팅 Xccy IRS (Basis Swap) 및 일반 IRS에 대한 플로팅도 구조화 게임의 일부입니다. 쉽지만 우리는 더 깊고 깊게 들어가기보다는 여기서이 논의를 끝낼 수 있습니다.

Xccy 스왑과 IRS의 차이점

Xccy 스왑과 IRS는 통화 구간과 다릅니다. 이자 지급 / 현금 흐름이 이루어진 명목 금액은 Xccy 스왑에서 처음과 끝날 때 교환됩니다. IRS도 마찬가지입니다. 앞의 예에서 명목 원금 $ 10m와 ¥ 100m는 시작과 끝에서 교환됩니다. 따라서 Xccy 스왑은 명목 원금의 통화 위험 또는 환율 위험을 제거합니다.

다른 유형의 스왑

주식 스왑이나 TRS (Total Return Swap)와 같은 이자율에서 파생 된 다른 유형의 스왑이 있습니다. 여기서 스왑 비율은 한쪽 다리에 지불되고 다른 쪽 다리는 배당금 및 자본 이득 차이와 같은 주식 / 주식 지수 관련 지불을 지불합니다. ; 오버 나이트 인덱스 스왑 (OIS)은 변동률이 하룻밤 지수에서 변동률의 기하학적 평균을 기반으로하는 변동 스왑에 대해 고정 된 것으로 LIBOR 또는 Fed Funds라고합니다.

스왑 사용

다른 파생 계약과 마찬가지로 스왑은 위험을 헤지하기위한 도구로 사용됩니다. 지금까지 언급 된 예에서는 위험을 헤지하기위한 도구로서 스왑을 강조했습니다. 한편, 거래 상대방이 원래 노출되지 않았을 수있는 금리를 추측하는 도구로도 사용할 수 있습니다. 셋째, 스왑 금리가 약간 잘못 책정 된 경우 차익 거래 이익을 창출하는 데 사용할 수 있습니다. 여기에서 잘못된 가격 차이가 빠르게 발견되어 여러 기업이 위험없는 수익을 내고 궁극적으로이 수요와 공급이 차익 거래가 불가능한 균형 금리로 이어지길 원합니다. 떨어져.

이자율 옵션 (이자율 파생 상품)

우리가 스왑이라는 주제를 다루고 있다는 점을 감안할 때 이러한 유형의 이자율 파생 상품을 도입하는 것이 옳을 것입니다.

스왑 션

이것은 스왑 옵션으로 이중 파생 상품입니다. 그래도 어렵지 않습니다. 옵션은 옵션 매수자에게 미래 날짜 (유럽 옵션의 경우 만기시, 미국 옵션의 경우 만기 전 또는 만기시)에 미리 정해진 행사가로 기초를 매수 또는 매도 할 권리를 부여하지만 의무는 제공하지 않습니다. ). 옵션에 대한 자세한 내용은 Google에서 확인할 수 있습니다.

스왑 션의 경우 행사 가격은 행사가로 대체되며, 이는 매수자가 옵션을 행사하기로 선택할 수있는 이자율이며 기본은 스왑입니다. 더 많은 이론은 상황을 복잡하게 만들 뿐이므로 여기에 간단한 예가 있습니다.

ABC는 고정 된 금액을 지불하고 1 년 말에 행사할 수있는 2 %의 행사 율로 변동 (지급 자 스왑 션을 구매)을받는 3 년 스왑 션을 매입합니다. 만기시 기준 금리가 2 %를 초과하면 ABC는 스왑이 3 년 동안 발효되는 옵션을 행사합니다. 기준 금리가 2 % 미만이면 옵션이 행사되지 않습니다.

모자와 바닥

용어에서 알 수 있듯이 Cap은 위험을 제한하고 Floor는 위험을 제한합니다. 상한선과 하한선은 이자율에 대한 옵션입니다. 즉, 기본은 이자율이고 행사 율은 매수자가 옵션을 행사하는 비율입니다. 일반적으로 유동 금리 채권 / 어음 (FRN)으로 발행됩니다.

캡은 일련의 'Caplets'및 'Floorlets'플로어로 구성됩니다. 캐 플릿과 플로어 렛은 기본적으로 캡과 플로어이지만 짧은 시간 프레임이 있습니다. 1 년 한도는 각각 3 개월의 기간 / 만료가있는 일련의 4 개의 캐 플릿으로 구성 될 수 있습니다.

일반적으로 Cap 거래는 다음과 같이 진행됩니다. ABC Corporation은 LIBOR + 2 %의 변동 금리 채권을 발행하며 LIBOR는 3 % 일 수 있습니다. ABC의 위험은 금리 나 LIBOR가 1 년 내에 빠르게 상승하여 더 높은 금리를 지불해야한다는 것입니다. 따라서 채권과 함께 그들은 3.5 %의 파업으로 은행으로부터 캡을 매수하여 LIBOR가 3.5 %를 초과하면 ABC가 캡을 행사합니다. 운동을하면 ABC는 3.5 % 만 지불하고 LIBOR 또는 기준 금리와 그 기간 동안 3.5 %의 차이 인 이익을 얻습니다. 이익은 LIBOR의 증가를 상환하는 데 도움이되므로 ABC는 효과적으로 지불 한도가됩니다.

최악의 시나리오에서 ABC는 결국 5.5 % 만 지불합니다. '마이너스 (-)'가 유출과 '플러스 (+)'유입을 나타내는 경우, 연간 지급액이 합의 된 경우 ABC Corp를 찾는 방법은 다음과 같습니다.

FRN 지불 : ‒ (LIBOR + 2 %)

모자 관련 지불 : + LIBOR – 3.5 %

두 가지를 결합하면 다음과 같은 효과를 얻을 수 있습니다. – 3.5 % – 2 % = –5.5 % 따라서 이자율 변화에 대한 차용자의 노출을 제한합니다.

바닥은 비슷하게 FRN과 결합되지만 대출 기관에 의해 결합됩니다. 따라서 ABC Corp의 채권 대출자는 금리 변동에 대한 노출을 제한하기 위해 하한선을 매입합니다. 이번에는 예제를 제공하지 않고도 트랜잭션을 구성 할 수 있어야합니다.

캡과 플로어의 변형이 있는데 그중 하나는 캡을 구입하고 플로어를 매도하는 조합 인 '이자율 고리'이지만 그것에 대해 설명하지 않겠습니다.

옵션 및 거래 전략에 대해 더 알아보기

FRA (선물 환율 계약)

이것은 상대방 간의 금리에 대한 선도 계약입니다. FRA는 미래 시점에 명목 원금에 대해 미리 정해진 비율로 돈을 빌리거나 빌려주는 계약을 맺었습니다.

ABC는 6 개월 이후부터 시작하여 3 개월 동안 명목 금액으로 5 %를 차입하기 위해 FRA에 들어갈 수 있습니다 (6X9 FRA – 3 개월 동안 돈을 빌리기 위해 6 개월 후에 만료되는 FRA). 이것은 ABC가 오늘부터 6 개월 말에 3 개월 이자율이 올라갈 때 도움이됩니다.

ABC는 또한 FRA에 가입하여 6 개월 후에 시작하여 3 개월 동안 명목 금액의 5 %를 빌려줄 수 있습니다 (6X9 FRA – 3 개월 동안 돈을 빌리기 위해 6 개월 후에 만료되는 FRA). 이것은 ABC가 오늘부터 6 개월 말에 3 개월 금리가 하락하는 경우에 도움이됩니다.

결론

주어진 예는 금리 파생 상품에 대해 지나치게 단순 할 수 있습니다. 개념은 매우 간단하지만 작업의 핵심은 다루지 않았습니다. 계산은 본질적으로 약간 복잡하지만 지금 당장은 개념을 이해했다면 공정합니다. 때로는 모두의 잭이되는 것이 그만한 가치가있을 수 있습니다. 세상에는 훌륭한 제너럴리스트가 부족합니다. 설명 된 개념을 살펴보고, 익숙해지면서 각 개념 아래의 개방형 질문에 답해보십시오. 궁극적으로 이해를 강화하고 생각하게 해주기 때문입니다. 실질적인 예와 관련하여 스왑에 대한 많은 예가 있으며, 이자율 옵션 및 FRA에 대해서는 잘 알려지지 않았지만 매우 정기적으로 수행됩니다. 이러한 개념을 익히면 Google에서 더 잘 이해할 수 있습니다.

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