재무 모델 유형 (상위 4 개) | 단계별 예제

재무 모델의 유형

재무 모델은 재무 분석에 사용할 목적으로 과거 실적과 미래 기대치를 기반으로 회사의 재무 예측을 나타내는 데 사용되며 가장 일반적인 유형의 재무 모델에는 할인 된 현금 흐름 모델 (DCF), 레버리지 매수 모델이 포함됩니다. (LBO), Comparable Company Analysis model, and Mergers & Acquisition model.

다음은 상위 4 가지 유형의 재무 모델 목록입니다.

1. 할인 된 현금 흐름 모델 (DCF)
2. 레버리지 매수 모델
3. 비교 가능한 회사 분석 모델
4. 합병 및 인수 모델

각각에 대해 자세히 논의하겠습니다.

# 1 – 할인 된 현금 흐름 모델

이것은 아마도 평가 방법론의 일부인 가장 중요한 재무 모델 유형 중 하나 일 것입니다. 추출 될 것으로 예상되는 무료 현금 흐름을 활용하고이를 할인하여 순 현재 가치 (NPV)에 도달하여 투자의 잠재적 가치를 돕고 동일한 금액에서 얼마나 빨리 깰 수 있는지를 확인합니다.

이것은 아래 공식으로 표현할 수 있습니다.

DCF = CF1 / (1 + r) 1 + CF2 / (1 + r) 2 + …… .. + CFn / (1 + r) n                                

여기서 CF1 = 연말의 현금 흐름

r = 할인 된 수익률

n = 프로젝트 수명

NPV 계산에서는 NPV 계산을 위해 자본 비용이 알려져 있다고 가정합니다. NPV 공식 :

[NPV = 현금 유입의 현재 가치 – 현금 유출의 현재 가치],

NPV가 양수이면 프로젝트를 고려할 가치가 있습니다. 그렇지 않으면 손실을 초래하는 옵션입니다.

할인 된 현금 흐름 모델 – 예

DCF Valaumodel의 의미를 이해하기위한 예를 살펴 보겠습니다.

초기 현금 흐름은 모두 현금 유입 인 프로젝트 포스트 시작에 대해 INR 100,000입니다.

100,000 = 30,000 / (1 + r) 1 + 30,000 / (1 + r) 2 + 40,000 / (1 + r) 3 + 45,000 / (1 + r) 4                                          

계산시 r = 15.37 %. 따라서 프로젝트 수익률이 15.37 %를 초과 할 것으로 예상되는 경우 프로젝트는 승인되지 않고 거부됩니다.

Equity Research에서 DCF 분석은 회사의 근본적인 가치 (기업의 공정한 가치)를 찾는 데 사용됩니다.

# 2 – 레버리지 매수 모델

레버리지 매입 (LBO)은 상당한 양의 차입 자금을 보유한 공공 또는 민간 기업을 인수하는 것입니다. 회사 매입 후 부채 / 자본 비율은 일반적으로 1보다 큽니다 (부분의 대부분을 구성하는 부채). 소유하는 동안 회사의 현금 흐름은 부채 금액과이자를 처리하는 데 사용됩니다. 투자자가 실현 한 전체 수익은 회사의 출구 흐름 (EBIT 또는 EBITDA)과 기간 동안 지불 된 부채 금액으로 계산됩니다. 이러한 종류의 전략은 미래에 수익을 내고 매각 할 목적으로 회사를 인수하려는 사모 펀드와 같은 스폰서와 함께 레버리지 금융에서 주로 사용됩니다.

LBO 모델링을 전문적으로 배우고 싶다면 12 시간 이상의 LBO 모델링 과정 을 살펴 보는 것이 좋습니다.

LBO 모델 예

예시적인 예는 매개 변수 및 가정과 함께 아래에 설명되어 있습니다.

• XYZ Private Equity 파트너는 0 년 말 (운영 시작 전)에 5 배의 Forward EBITDA에 ABC 대상 회사를 매입합니다.
• 부채 비율 = 60:40
• 부채에 대한 가중 평균 이율이 10 %라고 가정합니다.
• ABC는 1 년차에 40 %의 EBITDA 마진으로 판매 수익이 1 억 달러에이를 것으로 예상합니다.
• 수익은 전년 대비 10 % 증가 할 것으로 예상됩니다.
• EBITDA 마진은 투자 기간 동안 균일하게 유지 될 것으로 예상됩니다.
• 자본 지출은 매년 매출의 15 %가 될 것으로 예상됩니다.
• 운영 운전 자본은 매년 500 만 달러 씩 증가 할 것으로 예상됩니다.
• 감가 상각은 매년 2 천만 달러에이를 것으로 예상됩니다.
• 40 %의 일정한 세율을 가정합니다.
• XYZ는 진입시 사용 된 동일한 EBITDA 배수로 5 년 후 목표 투자를 종료합니다 (12 개월 EBITDA 이후 5 배) – 터미널 가치 배수 참조

5.0 엔트리 모델을 사용하여 ABC ​​Target Company의 구매 가격에 지불 된 가격은 1 년차 EBITDA (수익 1 억 달러에 대한 40 % EBITDA 마진을 나타냄)에 5를 곱하여 계산됩니다. 따라서 구매 가격 = 40 * 5 = 2 억 달러.

부채 및 지분 자금은 부채 : 지분 비율 =을 고려하여 계산됩니다.

부채 부분 = 60 % * 2 억 달러 = 1 억 2 천만 달러

자기 자본 부분 = 40 % * 2 억 = 8 천만 달러

위의 가정을 바탕으로 다음과 같이 테이블을 구성 할 수 있습니다.

5 년차 말의 종료 가치는 5 년차가 아니라 6 년차의 손익 계산서 인 Forwarding EBITDA 배수를 기반으로합니다.

누적 레버리지 가용 현금 흐름은 다음과 같이 계산할 수 있습니다.

전체 FCF가 부채 상환에 사용된다는 가정하에 1 년에서 5 년까지의 FCF를 사용하여 부채 금액을 상환 할 수 있으므로 6 년차에 대한 정보를 고려할 필요가 없습니다. 출구 수익률은 다음과 같이 계산할 수 있습니다.

출구에서의 총 기업 가치 = 출구에서 EBITDA를 앞당기 고 출구 TEV를 계산하기위한 5.0 배 출구 배수. 64mm x 5.0 배수 = 3 억 2,000 만 달러

종료시 순 부채 (종료 부채라고도 함)는 다음과 같이 계산됩니다.

기말 부채 = 초기 부채 – 부채 상환 [$ 120mm – $ 34mm 누적 FCF = $ 86mm]

기말 자본 가치 = 종료 TEV – 기말 부채 [$ 320mm-$ 86mm] = $ 234mm

화폐의 배수 (MoM) EV 수익은 [종료 EV / 시작 EV] = [$ 234mm / $ 80mm = 2.93 배 MoM]로 계산됩니다.

다음 표는 5 년 MoM 배수를 기반으로 IRR을 추정하는 데 유용합니다.

따라서 위의 경우에 내재 된 IRR이 약 25 % 또는 약간 낮다고 가정 할 수 있습니다.

# 3 – 비교 가능한 회사 분석 모델

비교 기업 분석 (CCA)은 같은 산업에서 비슷한 규모의 다른 비즈니스의 메트릭을 사용하여 기업의 가치를 평가하는 데 사용되는 프로세스입니다. 유사한 회사가 EV / EBITDA와 같은 유사한 밸류에이션 배수를 가질 것이라는 가정하에 운영됩니다. 결과적으로 투자자는 상대적으로 특정 회사를 경쟁사와 비교할 수 있습니다.

대체로 유사 기업에 대한 선택 기준은 다음과 같이 나눌 수 있습니다.

비교 분석을 위해 고려되는 가장 중요한 배수는 다음과 같습니다.

PE 다중

• “Price Multiple”또는“Earnings Multiple”이라고도하는 PE Valuation Multiple은 다음과 같이 계산됩니다.
• 주당 가격 / 주당 순이익 또는 시가 총액 / 순이익
• 이 배수는 투자자가 수입의 각 $에 대해 기꺼이 지불 할 가격을 나타냅니다.

EV / EBITDA 배수

• 또 다른 공통 배수는 EV / EBITDA로 다음과 같이 계산됩니다. Enterprise Value / EBITDA
• 여기서 EV는 비즈니스에 대한 모든 청구를 나타냅니다 (보통 지분 + 순 부채 + 우선주 + 소수 지분).
• 이것은 자본 구조의 효과를 무력화하는 데 도움이됩니다. EBITDA는이자 구성 요소 이전이기 때문에 부채와 주주 모두에게 발생합니다.

가격 대비 장부가 비율

• PBV 비율은 주가 / 장부 비율은 주식의 시장 가격 / 주당 장부가 또는 시가 총액 / 총 주주 지분으로 계산 된 주식 배수입니다.

비교 평가를 실행할 때 유의해야 할 단계는 다음과 같습니다.

1. 비교 가능한 산업 및 기본 특성을 가진 경쟁사 / 유사 기업 그룹을 선택하십시오.
2. 시가 총액 = 주가 X 발행 주식 수를 계산합니다.
3. 기업 가치 계산
4. 경영진, 주식 분석가 등의 회사 서류 및 예측의 과거 공식을 사용합니다.
5. 재무 정보이면의 진실을 반영하여 회사의 실적을 볼 수있는 다양한 스프레드 배수를 계산합니다.
6. 동료 그룹에 대해 적절한 벤치 마크 평가 배수를 선택하여 목표 회사를 평가하고 그 배수를 기반으로 목표 회사를 평가하십시오. 일반적으로 평균 또는 중앙값이 사용됩니다.

비교 가능한 회사 분석 모델 – 예

• 위의 표는 Box Inc의 비교 가능한 비교입니다. 왼쪽에는 회사 목록이 있고 오른쪽에는 각각의 평가 배수가 있습니다.
• 가치 배수에는 EV / 판매, EV / EBITDA, 가격 대 FCF 등이 포함됩니다.
• Box Inc.의 공정한 평가를 찾기 위해 이러한 산업 배수의 평균을 취할 수 있습니다.
• 자세한 내용은 Box Valuation을 참조하십시오.

# 4 – 합병 및 인수 모델

금융 모델의 유형은 투자 은행 형제회에서 널리 사용됩니다. 합병 모델링의 전체 목표는 인수가 인수자의 EPS에 미치는 영향과이 EPS가 업계에서 어떻게 비교되는지 고객에게 보여주는 것입니다.

M & A 모델을 구축하는 기본 단계는 다음과 같습니다.

이 모델의 초점은 두 기업의 합병 후 대차 대조표를 구성하는 것입니다.

이 모델의 소스 및 사용자 모델 섹션에는 특히 M & A 거래의 자금 흐름에 대한 정보, 특히 자금이 어디에서 발생하고 자금이 활용되는 위치에 대한 정보가 포함되어 있습니다. 투자 은행가는 자금의 출처를 나타내는 대상 회사의 구매 자금을 조달하기 위해 현금뿐만 아니라 다양한 주식 및 부채 상품을 통해 모금 된 금액을 결정합니다. 자금의 사용은 대상을 구매하기 위해 나가는 현금과 거래를 완료하는 데 필요한 다양한 수수료를 보여줍니다. 가장 중요한 요소는 출처가 펀드의 사용과 동일해야한다는 것입니다.

보유 현금 = 총 자금 사용 – 보유 현금을 제외한 총 자금 출처 =

(자본 매입 + 거래 수수료 + 금융 수수료) – (자본 + 부채)

영업권 : 목표 대차 대조표의 순 유형 자산 (즉, 총 유형 자산 – 총 부채)의 장부가를 초과하는 가격에 대한 목표를 획득 할 때마다 인수 회사의 대차 대조표에 발생하는 자산입니다. 거래의 일부로, 대상 회사의 취득 자산 중 일부는 종종 "기록"됩니다. 자산의 가치는 거래가 종료 될 때 증가합니다. 이러한 자산 평가의 증가는 구매자의 대차 대조표에 기타 무형 자산의 증가로 나타납니다. 이것은 가정 세율에 기타 무형 자산에 대한 쓰기를 곱한 것과 동일한 이연 법인세 부채를 트리거합니다.

M & A 거래에서 생성 된 영업권을 계산하는 데 사용되는 공식 :

신규 영업권 = 자기 자본 구매 가격 – (유형 총 자산 – 총 부채) – 자산 기록 * (1 세율)

영업권은 장기 자산이지만 손상이 발견되지 않는 한 절대로 감가 상각되거나 상각되지 않습니다. 인수 된 기업의 가치가 원래 구매자가 지불 한 금액보다 분명히 낮아진다 고 판단되는 경우. 이 경우 영업권의 일부는 일회성 비용으로 "상각"됩니다. 즉, 영업권은 손상 비용과 동일한 금액만큼 감소됩니다.

샘플 M & A 모델 – 통합 대차 대조표

샘플 합병 모델 시나리오