CFROI (현금 흐름 투자 수익) 란 무엇입니까?
CFROI (또는 Cash Flow Return on Investment)는 회사의 내부 수익률 (IRR)로 제품 / 투자가 잘 수행되고 있는지 파악하기 위해 장애물 비율과 비교됩니다.
- 그것은 HOLT Value Associates에 의해 개발되었습니다. 이 측정을 통해 투자자는 회사의 내부 구조로 들어가 조직에서 현금이 어떻게 생성되는지 확인할 수 있습니다.
- 회사가 운영 자금을 조달하는 방법과 금융 제공 업체가 지불하는 방법을 이해하는 데 도움이됩니다. 또한 현금 흐름 ROI는 인플레이션도 고려합니다.
- CFROI는 주식 시장이 회사의 현금 흐름에 따라 가격을 결정한다고 가정하는 평가 모델입니다. 그리고 그것은 회사의 성과 나 수입을 고려하지 않습니다.
[ 참고 : 장애물 비율이 무엇인지 궁금하다면 다음과 같은 간단한 정보를 참조하세요. 장애물 비율 은 회사가 프로젝트에 투자 할 때 회사가 예상하는 최소 수익률입니다. 일반적으로 투자자는 가중 평균 자본 비용 (WACC)을 계산하여 장애물 비율로 사용합니다.]
현금 흐름 투자 수익률 공식
CFROI 공식 = 영업 현금 흐름 (OCF) / 고용 된 자본
CFROI를 계산하려면 OCF와 CE를 모두 이해해야합니다. 하나씩 이해합시다.
영업 현금 흐름 (OCF)
간단히 말해서 영업 현금 흐름은 회사의 영업 비용을 지불 한 후 들어오는 현금의 양입니다. 따라서 먼저 순이익을 살펴 보겠습니다. 그리고 다음과 같이 조정합니다 (현금 흐름 분석의 간접 방법에 따라) –
영업 현금 흐름 (OCF) = 순이익 + 비 현금 비용 + 운전 자본의 변경.
고용 자본 (CE)
이제 회사의 CE (Capital Employed)를 살펴 보겠습니다. 회사는 두 가지 일반적인 측정 방법을 사용하여 사용 된 자본을 계산합니다. 고용 된 자본을 찾는 두 가지 방법이 있습니다. 우리가 어떤 것을 사용하든 우리는 귀하의 접근 방식에서 일관성을 유지해야합니다.
- 고용 자본 = 고정 자산 + 운전 자본
- 고용 자본 = 총 자산 – 유동 부채
두 번째 방법이 더 쉽고 예제 섹션에서는 두 번째 방법을 사용하여 사용 된 자본을 확인합니다.
투자에 대한 현금 흐름 수익률 – 스타 벅스 사례
예를 들어 Starbucks의 CFROI를 계산해 보겠습니다.
위의 차트에서 우리는 다음을 가지고 있습니다 –
- 영업 현금 흐름 (2018) = 119 억 4 천만 달러
- 고용 자본 (2018) = 184 억 7 천만 달러
- CFROI 공식 = 영업 현금 흐름 / 고용 자본 = $ 11.94 / $ 18.47 = 64.6 %
CFROI를 해석하는 방법?
현금 흐름 투자 수익률은 장애물 비율과 비교하지 않고는 해석 할 수 없습니다. 일반적으로 장애물 비율은 가중 평균 자본 비용 (WACC)입니다.
CFROI가 계산되면 WACC와 비교되고 Net CFROI가 계산됩니다.
Net CFROI를 계산하는 방법은 다음과 같습니다.
순 CFROI = 현금 흐름 투자 수익 (CFROI) – 가중 평균 자본 비용 (WACC)
- Net CFROI가 양수 (즉, Net CFROI> WACC)이면 주주의 가치와
- Net CFROI가 음수이면 (즉, Net CFROI <WACC) 주주의 가치가 감소한 것입니다.
예
Ms. Shweta는 Q Company에 대한 투자를 생각하고 있습니다. 하지만 투자하기 전에 큐 컴퍼니가 주주로서 자신의 가치를 인정할 수 있을지 알고 싶어합니다. 그래서 그녀는 현금 흐름 투자 수익률과 순 CFROI를 찾기로 결정했습니다. 그녀는 다음 정보를 처분 할 수 있습니다.
2016 년 말 Q 사
| 세부 | 미국 $ |
| 순이익 | 600,000 |
| 감가 상각과 감모 상각 | 56,000 |
| 이연 세금 | 6,500 |
| 미수금 증가 | 4,000 |
| 재고 감소 | 6,000 |
| 미지급금 감소 | 9,000 |
| 미지급이자 증가 | 3,200 |
| 부동산 매각 이익 | 12,000 |
| 총 자산 | 32,00,000 |
| 유동 부채 | 400,000 |
| 공평 | 20,00,000 |
| 빚 | 800,000 |
| 평등의 비용 | 4 % |
| 부채 비용 | 6 % |
| 법인 세율 | 30 % |
위의 정보를 사용할 수 있습니다. 먼저 영업 현금 흐름을 계산합니다.
Q 회사
2016 년 현금 흐름표
| 세부 | 미국 $ |
| 순이익 | 600,000 |
| (+) 비 현금 비용 | |
| 감가 상각과 감모 상각 | 56,000 |
| 이연 세금 | 6,500 |
| (+) 운전 자본의 변화 | |
| 미수금 증가 | (4,000) |
| 재고 감소 | 6,000 |
| 미지급금 감소 | (9,000) |
| 미지급이자 증가 | 3,200 |
| 부동산 매각 이익 | (12,000) |
| 영업 활동으로 인한 현금 흐름 | 6,46,700 |
CFROI의 한 구성 요소가 있습니다. 우리는 또 하나의 자본을 계산해야합니다.
| 세부 | 미국 $ |
| 총 자산 (A) | 32,00,000 |
| 유동 부채 (B) | 400,000 |
| 고용 자본 (A – B) | 28,00,000 |
여기 Q Company의 투자에 대한 현금 흐름 수익률이 있습니다.
투자에 대한 현금 흐름 수익률 공식 = 영업 현금 흐름 (OCF) / 고용 된 자본
| 세부 | 미국 $ |
| 영업 활동으로 인한 현금 흐름 (A) | 6,46,700 |
| 자본금 | 28,00,000 |
| 투자에 대한 현금 흐름 수익률 (A / B) | 23.10 % |
장애물 비율을 알고 현금 흐름 투자 수익률을 비교하려면 먼저 WACC를 계산 한 다음 Net을 찾아야합니다.
WACC를 계산하는 방법은 다음과 같습니다.
WACC = E / V * Re + D / V * Rd * (1 – TC)
| 세부 | 미국 $ |
| 주식 (E) | 20,00,000 |
| 부채 (D) | 800,000 |
| 주식 + 부채 (V) | 28,00,000 |
| E / V | 0.71 |
| 평등의 비용 | 4 % |
| D / V | 0.29 |
| 부채 비용 | 6 % |
| 법인 세율 | 30 % |
위의 값을 방정식에 넣으면
- WACC = 0.71 * 0.04 + 0.29 * 0.06 * (1 – 0.30)
- WACC = 0.0284 + 0.01218
- WACC = 0.04058 = 4.06 %
그러면 순 현금 흐름 투자 수익률은 –
| 세부 | 미국 $ |
| 투자에 대한 현금 흐름 수익률 (A) | 23.10 % |
| WACC (B) | 4.06 % |
| 순 현금 흐름 투자 수익률 (A – B) | 19.04 % |
위의 계산에서 Shweta는 이제 Q Company가 자신이 할 투자에 대해 감사 할 수있을 것이라고 확신하고 결과적으로 회사에 투자 할 것입니다.
최종 분석에서
CFROI는 회사가 어떤 일을하고 있는지에 대한 정확한 그림을 알고 싶다면 가장 좋은 방법 중 하나입니다. 다른 회계 비율도 작동하지만 "더 많은 수익은 더 나은 자원 관리와 더 나은 수익을 의미한다"는 잘못된 생각을 기반으로합니다. 그러나 실제로는 얼마나 많은 현금이 들어오고 얼마가 나오는가는 항상 시장에서 회사가 어떻게하고 있는지를 결정합니다. 모든 투자자는 회사에 투자하기 전에 CFROI 및 순 현금 흐름 투자 수익을 계산해야합니다.