선점권이란 무엇입니까?
선점권은 향후 보통주 추가 발행에 대해 비례 지분을 매수할 수있는 기회를 주주에게 부여하여 주주가 소유 지분을 유지할 수있는 권리를 말합니다. 이는 새로운 투자자에게 동일한 주식을 제공하기 전에 회사 주식의 추가 주식을 구매할 수있는 선택권이있는 특정 주식 주주에게 부여되는 권리입니다. 이는 기존 주주가 회사의 추가 주식 발행에 대한 비례 적 지분을 획득하여 회사의 소유권 비율을 유지할 수있는 권리로서, 회사가 더 많은 주식을 발행하더라도 주주의 소유 지분이 희석되지 않도록합니다.
- 요컨대, 선제 권은 회사의 기존 주주가 향후 보통주 발행에 대해 비례적인 지분을 매수할 수있는 기회를 제공함으로써 소유 지분의 비자발적 희석을 피할 수 있기 때문에 주주에게 중요합니다.
- 선점 권한은 구독 권한, 희석 방지 권한 또는 구독 권한이라고도합니다.
이것은 주주 계약에서 발견되는 일반적인 조항입니다. 선점권은 신규 투자자가 기존 주주의 기존 지분율을 낮추는 것을 방지하기 위해 사용되기 때문에 주주에게 중요합니다. 이 권리가 있다고해서 기존 주주가 강제로 추가 주식을 구매할 필요는 없다는 점에 유의해야합니다. 주주는이 권리를 사용하지 않기로 선택할 수 있으며 이러한 경우 주식은 새로운 투자자에게 판매되고 기존 주주가 사업에 대한 소유권 비율이 감소합니다.
선점권이 중요한 이유는 무엇입니까?
회사의 초기 단계에 투자하는 것은 위험한 제안입니다. 초기 단계 투자자는 회사가 성공하면 자신이 감수 한 위험에 대해 적절한 보상을받을 수 있는지 확인하고자합니다.
- 이러한 권리는 주주에게 기회를 부여하지만 회사가 첫 번째 거부권을 부여하여 추가 지분 발행을 할 때에도 초기 소유권을 유지할 의무가 없기 때문에 주주에게 중요합니다 (즉, 기존 주주는 기존 소유권에 비례하여 새로운 문제를 구독하지 않으며, 회사는 새로운 투자자를 유치 할 수 있으며 이에 따라 소유권이 비례 적으로 감소합니다.
- 또 다른 이유는 이러한 권리가 이전 투자자가 지불 한 가격보다 낮은 가격으로 신주가 발행 될 위험으로부터 투자자를 보호하기 때문에 주주에게 중요합니다. 이는 특히 전환 우선주의 경우에 더 관련이 있습니다.
선제 적 권리의 예
선제 적 권리 예 # 1 –
Ray International은 2 년 말에 전환 가능한 주당 $ 15에 전환 가능한 우선주를 P로 발행했습니다. 이는 P가 지정된 기간 (이 경우 2 년) 후에 Ray international에 각각 $ 15를 지불하여 우선주를 보통주로 전환 할 수 있음을 의미합니다. Ray International은 상장하기로 결정하고 일반 대중에게 주당 12 달러의 주식을 발행했습니다. 이제 P가 자신의 우선주를 각각 $ 15의 주식으로 전환한다면 (일반 대중에게 제공되는 주당 12 달러에 비해) 이는 전환에 대한 인센티브를 분명히 절하 할 것입니다. 이전 파이낸싱 라운드보다 우선 주주 (이 경우 P)는 전환 할 때 보통주 지분을 더 많이 얻습니다.
이러한 시나리오에서 이러한 권리는 이전 호보다 낮은 가격으로 발행되는 신주 위험으로부터 P의 이익을 보호했습니다. 또한 이러한 권리는 기업이 성과를 내도록 장려하여 필요할 때마다 더 높은 가치로 주식을 발행 할 수 있도록하기 때문에 주주에게 중요합니다.
선제 적 권리 예 # 2 –
한 가지 더 많은 예를 통해 더 많은 것을 이해합시다.
Anaya Corporation은 1000 개의 발행 주식을 보유하고 있습니다. K는 Anaya Corporation의 100 주를 소유하고있어 전체 기업의 10 %를 효과적으로 보유하고 있습니다. Anaya Corporation의 이사회는 회사 주식 1000 주를 각각 20 달러에 매각하기로 결정했습니다. 이제 K에게 선점권이 제공되지 않으면 다음과 같이 소유권이 희석됩니다.
- 따라서 Anaya Corporation의 K 보유는 이러한 권리를 사용할 수없는 경우 새로 발행하는 경우 10 %에서 5 %로 감소했습니다.
- 이제 K가 선점권을 사용할 수 있고, 기존 소유권에 비례하여 새로운 문제를 구독하여 해당 권리를 행사했다고 가정 해 보겠습니다.
선제 적 권리의 유형
다음 유형에 대해 논의하겠습니다.
# 1 – 가중 평균
이 기존 주주는 이전 가격과 새로운 제공 가격의 변경을 고려한 가격으로 주식을 구입할 권리가 있습니다.
# 2 – 래칫
이 기존 주주는 새로운 더 낮은 가격으로 주식을 구입할 권리가 있습니다.
선점권의 장점
- 기업은 이미 회사에 익숙한 기존 초기 투자자, 벤처 자본가로부터 자금을 조달하는 것이 쉬워집니다.
- 실사 비용, 시간 지연 및 신규 투자자와의 과도한 협상을 피할 수 있습니다. 기존 투자자가 추가 자금을 제공하는 경우 신규 투자자를 찾는 관리 시간을 절약 할 수 있습니다.
선제 적 권리의 단점
- 소수의 초기 투자자들에게만 소유권 집중 문제를 피하고 비즈니스에 대한 더 많은 통제권을 행사하고 개별 투자자의 비즈니스 소유권 규모를 제한 할 수 있습니다.
- 이는 회사가 신규 투자자와 더 잘 협상하고 기존 투자자보다 비즈니스에 대해 더 높은 가치를 부여하는 데 도움이됩니다.
- 많은 신규 투자자는 비즈니스에 대한 상당한 소유권을 보유하고 경영진의 약속을 원합니다. 초기 투자자가 선제 권을 행사할 의사가 있는지 여부가 불확실하여 초기 투자자에게이 권리가 부여되는 경우, 신규 투자자에게 일정 비율을 확보 할 수 있다고 약속하기가 어려워집니다.