자기 자본 수익률 정의
ROE (Return on Equity) 비율은 순이익을 주주 자본으로 나눈 재무 성과의 척도이며, 주주 자본은 회사의 총 자산에서 부채를 뺀 값으로 계산되며이 비율은 수익을 계산하는 척도로 간주 될 수 있습니다. 순자산에 대한 것이며 회사가 수익을 창출하기 위해 자산을 사용하는 효율성을 나타냅니다.
ROE 공식
먼저 자기 자본 수익률 공식을 보겠습니다.
자기 자본 수익률 공식 = 순이익 / 총 자본
ROE를 다른 방식으로 살펴보면 다음을 얻을 수 있습니다.
듀폰 ROE = (순수입 / 순매출) x (순매출 / 총자산) x 총자산 / 총 자본
듀폰 자기 자본 수익률 = 이익 마진 * 총 자산 회전율 * 자기 자본 승수
이제 그것들이 모두 별도의 비율이라는 것을 이해할 수 있습니다. 이 세 가지 비율을 곱하면 자기 자본 수익률을 얻을 수 있다는 결론에 도달 한 이유가 궁금하신 분은 다음과 같이 결론에 도달했습니다.
- 이익 마진 = 순이익 / 순매출
- 총 자산 회전율 = 순매출 / 평균 총 자산 (또는 총 자산)
- 지분 승수 = 총 자산 / 총 지분
이제 그것들을 모아서 우리가 자기 자본 수익률을 얻었는지 여부를 봅시다.
(순이익 / 순 매출액 * 순 매출액 / 평균 총자산 * 총자산 / 총 자본
자세히 살펴보면이 세 가지 비율을 모두 곱하면 순이익 / 총 자기 자본으로 끝납니다.
따라서 우리는이 세 가지 비율을 사용하고 곱하면 자기 자본 수익률을 얻을 수 있다는 결론에 도달합니다.
해석
ROE는 항상 유용합니다. 그러나 현재 ROE (높음 또는 낮음) 뒤에있는 "이유"를 알고 싶은 투자자에게는 듀폰 분석을 사용하여 실제 문제가있는 곳과 회사가 잘 해낸 곳을 찾아 내야합니다.
듀폰 모델에서 우리는 회사에 투자하는 것이 현명한 지 아닌지 결론에 도달 할 수있는 세 가지 비율을 비교할 수 있습니다.
예를 들어, 불공평 승수 인 경우 회사가 자기 자본보다 부채에 더 많이 의존한다는 사실을 알게되면 위험 투자가 될 수 있으므로 회사에 투자하지 않을 수 있습니다.
반면에이 DuPont 모델을 사용하면 이익 마진과 자산 회전율을 살펴보고 그 반대의 경우도 마찬가지로 손실 가능성을 줄일 수 있습니다.
예
이 섹션에서는 자기 자본 수익률의 두 가지 예를 살펴 보겠습니다. 첫 번째 예는 더 쉬운 예이고 두 번째 예는 약간 복잡합니다.
바로 들어가서 예제를 보겠습니다.
예 # 1
두 회사 A와 B를 살펴 보겠습니다.이 두 회사는 모두 동일한 의류 산업에서 운영되며 가장 놀랍게도 두 회사의 자기 자본 수익률 (ROE)은 45 %입니다. 문제 (또는 기회)가 어디에 있는지 이해할 수 있도록 각 회사의 다음 비율을 살펴 보겠습니다.
비율 | 회사 A | 기업 B |
이익 마진 | 40 % | 20 % |
총 자산 회전율 | 0.30 | 5.00 |
주식 승수 | 5.00 | 0.60 |
이제 각 기업을 살펴보고 분석해 봅시다.
기업 A의 경우 이익 마진이 40 %로 높고 재무 레버리지도 4.00으로 상당히 좋습니다. 그러나 총 자산 회전율을 보면 훨씬 적습니다. 이는 기업 A가 자산을 제대로 활용할 수 없음을 의미합니다. 그러나 여전히 다른 두 가지 요인으로 인해 자기 자본 수익률이 더 높습니다 (0.40 * 0.30 * 5.00 = 0.60).
기업 B의 경우 이윤은 훨씬 낮습니다 (예 : 20 %). 재무 레버리지는 매우 낮습니다 (예 : 0.60). 그러나 총 자산 회전율은 5.00입니다. 따라서 더 높은 자산 회전율을 위해 회사 B는 전체적인 자기 자본 수익률 (0.20 * 5.00 * 0.60 = 0.60)에서 좋은 성과를 거두었습니다.
이제 투자자가이 두 회사의 자기 자본 수익률 만 살펴보면 ROE가 두 회사 모두에게 상당히 좋다는 것만 알 수 있다면 어떻게 될지 상상해보십시오. 그러나 DuPont 분석을 수행 한 후 투자자는이 두 회사의 실제 그림을 얻을 수 있습니다.
예 # 2
올해에는 두 회사에 대한 세부 정보가 있습니다.
미국 $ | 회사 X | 회사 Y |
순이익 | 15,000 | 20,000 |
순 매출액 | 120,000 | 140,000 |
총 자산 | 100,000 | 150,000 |
총 자본 | 50,000 | 50,000 |
이제 위의 정보에서 ROE를 직접 계산하면 다음과 같이됩니다.
미국 $ | 회사 X | 회사 Y |
당기 순이익 (1) | 15,000 | 20,000 |
총 자본 (2) | 50,000 | 50,000 |
자기 자본 수익률 (1/2) | 0.30 | 0.40 |
이제 DuPont Analysis를 사용하여 각 구성 요소 (세 가지 비율)를 살펴보고이 두 회사의 실제 상황을 알아 봅니다.
먼저 이윤을 계산해 봅시다.
미국 $ | 회사 X | 회사 Y |
당기 순이익 (3) | 15,000 | 20,000 |
순매출 (4) | 120,000 | 140,000 |
이익 마진 (3/4) | 0.125 | 0.143 |
이제 총 자산 회전율을 살펴 보겠습니다.
미국 $ | 회사 X | 회사 Y |
순매출 (5) | 120,000 | 140,000 |
총 자산 (6) | 100,000 | 150,000 |
총 자산 회전율 (5/6) | 1.20 | 0.93 |
이제 마지막 비율, 즉 두 회사의 재무 레버리지를 계산합니다.
미국 $ | 회사 X | 회사 Y |
총 자산 (7) | 100,000 | 150,000 |
총 자본 (8) | 50,000 | 50,000 |
재무 레버리지 (7/8) | 2.00 | 3.00 |
DuPont 분석을 사용하여 두 회사의 ROE는 다음과 같습니다.
미국 $ | 회사 X | 회사 Y |
이익 마진 (A) | 0.125 | 0.143 |
총 자산 회전율 (B) | 1.20 | 0.93 |
재무 레버리지 (C) | 2.00 | 3.00 |
자기 자본 수익률 (DuPont) (A * B * C) | 0.30 | 0.40 |
각각의 비율을 비교해 보면 각 회사의 명확한 그림을 볼 수있을 것입니다. 회사 X와 회사 Y의 경우 재무 레버리지가 가장 강점입니다. 둘 다 재무 레버리지 비율이 더 높습니다. 이익 마진의 경우 두 회사 모두 이익 마진이 15 %보다 적습니다. 회사 X의 자산 회전율은 회사 Y보다 훨씬 낫습니다. 따라서 투자자들이 듀폰을 사용할 때 투자하기 전에 회사의 시급한 점을 이해할 수있을 것입니다.
Nestle의 자기 자본 수익률 계산
네슬레의 손익 계산서와 대차 대조표를보고 듀폰을 사용하여 ROE와 ROE를 계산해 보겠습니다.
2014 년 12 월 31 일, 2015 년 연결 손익 계산서
2014 년 12 월 31 일 및 2015 년 기준 연결 대차 대조표
출처 : Nestle.com
- ROE 공식 = 순이익 / 판매
- 자기 자본 수익률 (2015) = 9467/63986 = 14.8 %
- 자기 자본 수익률 (2014) = 14904 / 71,884 = 20.7 %
이제 듀폰 분석을 사용하여 2014 년과 2015 년의 자기 자본 수익률을 계산합니다.
수백만 CHF | 2015 년 | 2014 년 |
올해의 이익 (1) | 9467 | 14904 |
판매 (2) | 88785 | 91612 |
총 자산 (3) | 123992 | 133450 |
총 자본 (4) | 63986 | 71884 |
이익 마진 (A = 1/2) | 10.7 % | 16.3 % |
총 자산 회전율 (B = 2/3) | 0.716 배 | 0.686 배 |
지분 승수 (C = 3/4) | 1.938 배 | 1.856 배 |
자기 자본 수익률 (A * B * C) | 14.8 % | 20.7 % |
위에서 언급했듯이 기본 ROE 공식과 DuPont Formula는 동일한 답을 제공합니다. 그러나 듀폰 분석은 ROE가 증가 또는 감소한 이유를 분석하는 데 도움이됩니다.
예를 들어 Nestle의 경우 자기 자본 수익률이 2014 년 20.7 %에서 2015 년 14.8 %로 감소했습니다. 이유는 무엇입니까?
DuPont Analysis는 이유를 찾는 데 도움이됩니다.
2014 년 Nestle의 이익률은 16.3 %였습니다. 그러나 2015 년에는 10.7 %였습니다. 이는 이익률이 크게 하락한 것입니다.
상대적으로 듀폰의 다른 구성 요소를 살펴보면 그러한 큰 차이를 볼 수 없습니다.
- 자산 회전율은 2014 년 0.686 배에서 2015 년 0.716 배였습니다.
- Equity Multiplier는 2014 년 1.856 배에 비해 20.15 년에 1.938 배였습니다.
여기서 우리는 이익률 감소가 네슬레의 ROE 감소로 이어졌다는 결론을 내 렸습니다.
Colgate의 ROE 계산
이제 연간 신고에서 자기 자본 수익률을 계산하는 방법을 알았으므로 Colgate의 ROE를 분석하고 증가 / 감소 이유를 식별 할 수 있습니다.
Colgate의 자기 자본 수익률 계산
아래는 Colgate 비율 분석 Excel 시트의 스냅 샷입니다. 비율 분석 자습서에서이 시트를 다운로드 할 수 있습니다. Colgate의 ROE 계산에서는 연말 대신 평균 대차 대조표 번호를 사용했습니다.
Colgate 자기 자본 수익률은 지난 7-8 년 동안 건전한 상태를 유지했습니다. 2008 년부터 2013 년까지 ROE는 평균 약 90 %였습니다.
2014 년 자기 자본 수익률은 126.4 % 였고 2015 년에는 327.2 %로 크게 증가했습니다.
이는 2015 년 당기 순이익이 34 % 감소 했음에도 불구하고 일어났습니다. 자기 자본 수익률은 주주의 감소로 인해 크게 증가했습니다.
2015 년 자기 자본. 자사주 매입과 자기 자본을 통한 누적 손실로 인해 자기 자본이 감소했습니다.
Colgate의 DuPont ROE
Colgate Dupont 자기 자본 수익률 = (순이익 / 판매) x (판매 / 총 자산) x (총 자산 / 주주 지분). 여기에서 당기 순이익은 소액 주주가 지불 한 후입니다. 또한 주주 지분은 Colgate의 공동 주주로만 구성됩니다.
자산 회전율은 지난 7-8 년 동안 감소 추세를 보였습니다. 수익성도 지난 5 ~ 6 년 동안 감소했습니다.
그러나 ROE는 하락 추세를 보이지 않았습니다. 전반적으로 증가하고 있습니다. 이는 주식 승수 (총 자산 / 총 자본) 때문입니다. Equity Multiplier는 지난 5 년 동안 꾸준한 증가세를 보였으며 현재 30 배 수준입니다.
청량 음료 부문 ROE
최고의 청량 음료 회사의 ROE를 살펴 보겠습니다. 여기에 제공된 세부 정보는 시가 총액, ROE, 이익 마진, 자산 회전율 및 지분 승수입니다.
이름 | 시가 총액 (백만 달러) | 자기 자본 수익률 (연간) | 이익 마진 (연간) | 자산 회전율 | 주식 승수 |
---|---|---|---|---|---|
코카콜라 | 180454 | 26.9 % | 15.6 % | 0.48 배 | 3.78 배 |
펩시코 | 158977 | 54.3 % | 10.1 % | 0.85 배 | 6.59 배 |
몬스터 음료 | 26331 | 17.5 % | 23.4 % | 0.73 배 | 1.25 배 |
닥터 페퍼 스냅 플 그룹 | 17502 | 39.2 % | 13.2 % | 0.66 배 | 4.59 배 |
엠보 텔라도 라 안 디나 | 3835 | 16.9 % | 5.1 % | 1.19 배 | 2.68 배 |
국민 음료 | 3603 | 34.6 % | 8.7 % | 2.31 배 | 1.48 배 |
코트 | 1686 년 | -10.3 % | -2.4 % | 0.82 배 | 4.54 배 |
출처 : ycharts
- 전반적으로 청량 음료 부문은 건강한 ROE (평균 25 % 이상)를 보여줍니다.
- Coca-Cola의 ROE는 26.9 % 인 반면 PepsiCo는 자기 자본 수익률이 54.3 %로이 그룹에서 최고입니다.
- Coca-Cola의 이익률은 15.6 %로 PepsiCo의 이익률은 10.1 %입니다. PepsiCo의 이익 마진은 낮지 만 자산 회전율과 Equity Multiplier는 Coca-Cola의 거의 두 배입니다. 이로 인해 PepsiCo의 ROE가 증가합니다.
- Cott는 이익 마진이 -2.4 %이기 때문에 자기 자본 수익률이 마이너스 인이 그룹의 유일한 회사입니다.
자동차 부문 자기 자본 수익률
아래는 시가 총액, ROE 및 Dupont ROE 분할을 가진 최고의 자동차 회사 목록입니다.
이름 | 시가 총액 (백만 달러) | 자기 자본 수익률 (연간) | 이익 마진 (연간) | 자산 회전율 | 주식 승수 |
---|---|---|---|---|---|
도요타 자동차 | 167658 | 13.3 % | 8.1 % | 0.56 배 | 2.83 배 |
혼다 자동차 | 55943 | 4.8 % | 2.4 % | 0.75 배 | 2.70 배 |
제너럴 모터스 | 54421 | 22.5 % | 5.7 % | 0.75 배 | 5.06 배 |
포드 모터 | 49599 | 15.9 % | 3.0 % | 0.64 배 | 8.16 배 |
테슬라 | 42277 | -23.1 % | -9.6 % | 0.31 배 | 4.77 배 |
타타 모터스 | 24721 | 14.6 % | 3.6 % | 1.05 배 | 3.43 배 |
피아트 크라이슬러 자동차 | 21839 | 10.3 % | 1.6 % | 1.11 배 | 5.44 배 |
페라리 | 16794 | 279.2 % | 12.8 % | 0.84 배 | 11.85 배 |
출처 : ycharts
- 전반적으로 자동차 부문은 청량 음료 부문에 비해 ROE가 낮습니다 (이상 치를 제외한 평균 ROE는 약 8 %)
- Ferrari는 동종 업체에 비해 ROE (279 %)가 상당히 높은 것으로 나타났습니다. 이는 높은 수익성 (~ 12.8 %)과 매우 높은 주식 승수 (11.85 배) 때문입니다.
- General Motors의 ROE는 22.5 %이고 Ford의 ROE는 15.9 %입니다.
- Tesla는 여전히 적자를 내고 있기 때문에 ROE가 마이너스입니다 (이익률 -9.6 %).
할인점의 ROE
아래 표는 자기 자본 수익률, 시가 총액 및 듀폰 분할과 함께 인기 할인 매장의 스냅 샷을 제공합니다.
이름 | 시가 총액 (백만 달러) | 자기 자본 수익률 (연간) | 이익 마진 (연간) | 자산 회전율 | 주식 승수 |
---|---|---|---|---|---|
월마트 스토어 | 214785 | 17.2 % | 2.8 % | 2.44 배 | 2.56 배 |
코스트코 도매 | 73659 | 20.7 % | 2.0 % | 3.58 배 | 2.75 배 |
표적 | 30005 | 22.9 % | 3.9 % | 1.86 배 | 3.42 배 |
달러 제너럴 | 19982 | 23.2 % | 5.7 % | 1.88 배 | 2.16 배 |
달러 트리 상점 | 17871 | 18.3 % | 4.3 % | 1.32 배 | 2.91 배 |
벌링턴 스토어 | 6697 | -290.1 % | 3.9 % | 2.17 배 | -51.68 배 |
프라이스 마트 | 2832 | 14.7 % | 3.1 % | 2.65 배 | 1.72 배 |
큰 많은 | 2228 | 22.3 % | 2.9 % | 3.23 배 | 2.47 배 |
올리의 할인 아울렛 | 1970 년 | 7.3 % | 4.7 % | 0.81 배 | 1.68 배 |
출처 : ycharts
- 전체적으로 할인점의 평균 자기 자본 수익률은 약 18 % (청량 음료 회사 ROE보다 낮지 만 자동차 부문 ROE보다 높음)
- 할인점 부문은 이윤이 낮고 (4 % 미만) 자산 회전율과 지분 배율이 높습니다.
- 월마트의 ROE는 타겟의 자기 자본 수익률 22.9 %에 비해 17.2 %입니다.
엔지니어링 및 건설의 ROE
아래 표는 시가 총액, ROE 및 Dupont ROE 분할과 함께 최고의 엔지니어링 및 건설 회사 목록을 제공합니다.
이름 | 시가 총액 (백만 달러) | 자기 자본 수익률 (연간) | 이익 마진 (연간) | 자산 회전율 | 주식 승수 |
---|---|---|---|---|---|
형석 | 7465 | 13.5 % | 2.3 % | 2.37 배 | 2.55 배 |
Jacobs 엔지니어링 그룹 | 6715 | 4.9 % | 1.9 % | 1.49 배 | 1.73 배 |
AECOM | 5537 | 2.8 % | 0.6 % | 1.27 배 | 4.08 배 |
Quanta 서비스 | 5408 | 6.2 % | 2.6 % | 1.43 배 | 1.60 배 |
EMCOR 그룹 | 3794 | 12.1 % | 2.4 % | 1.94 배 | 2.53 배 |
MasTec | 3249 | 12.9 % | 2.6 % | 1.61 배 | 2.90 배 |
시카고 브리지 및 철 | 2985 | -18.3 % | -2.9 % | 1.36 배 | 5.55 배 |
Dycom 산업 | 2939 | 24.2 % | 4.8 % | 1.55 배 | 3.09 배 |
Stantec | 2922 | 8.2 % | 3.0 % | 1.02 배 | 2.17 배 |
테트라 테크 | 2270 | 9.7 % | 3.2 % | 1.43 배 | 2.07 배 |
KBR | 2026 년 | -6.7 % | -1.4 % | 1.03 배 | 5.47 배 |
화강암 건설 | 1940 년 | 7.4 % | 2.6 % | 1.46 배 | 1.94 배 |
Perini 튜터 | 1487 년 | 6.4 % | 1.9 % | 1.23 배 | 2.60 배 |
컴포트 시스템 미국 | 1354 년 | 17.9 % | 4.0 % | 2.31 배 | 1.88 배 |
Primoris 서비스 | 1224 년 | 5.5 % | 1.3 % | 1.71 배 | 2.35 배 |
출처 : ycharts
- 전체적으로 건설 회사의 ROE는 낮은 편 (평균 ROE 약 7.1 %)
- 다이 콤 산업은 주로 이익률이 높기 때문에 그룹에서 ROE가 더 높습니다 (그룹의 평균 이익률이 1.9 % 인 것에 비해 4.8 %).
- Chicago Bridge & Iron은 이익률이 -2.9 % 인 적자이므로 ROE는 -18.3 %로 마이너스입니다.
인터넷 기업의 ROE
아래는 시가 총액 및 기타 Dupont의 지분 분할 수익률이있는 상위 인터넷 및 콘텐츠 회사의 ROE 목록입니다.
이름 | 시가 총액 (백만 달러) | 자기 자본 수익률 (연간) | 이익 마진 (연간) | 자산 회전율 | 주식 승수 |
---|---|---|---|---|---|
알파벳 | 603174 | 15.0 % | 21.6 % | 0.54 배 | 1.20 배 |
페이스 북 | 404135 | 19.8 % | 37.0 % | 0.43 배 | 1.10 배 |
바이두 | 61271 | 13.6 % | 16.5 % | 0.40 배 | 1.97 배 |
JD.com | 44831 | -12.1 % | -1.5 % | 1.69 배 | 4.73 배 |
야후! | 44563 | -0.7 % | -4.1 % | 0.11 배 | 1.55 배 |
NetEase | 38326 | 34.9 % | 30.4 % | 0.69 배 | 1.52 배 |
트위터 | 10962 | -10.2 % | -18.1 % | 0.37 배 | 1.49 배 |
웨이 보 | 10842 | 15.7 % | 16.5 % | 0.63 배 | 1.38 배 |
VeriSign | 8892 | -38.8 % | 38.6 % | 0.49 배 | -1.94 배 |
Yandex | 7601 | 9.2 % | 9.0 % | 0.60 배 | 1.48 배 |
모모 | 6797 | 3.0 % | 26.3 % | 1.02 배 | 1.16 배 |
GoDaddy | 6249 | -3.3 % | -0.9 % | 0.49 배 | 6.73 배 |
IAC / 대화 형 | 5753 | -2.2 % | -1.3 % | 0.68 배 | 2.49 배 |
58.com | 5367 | -4.4 % | -10.3 % | 0.31 배 | 1.43 배 |
SINA | 5094 | 8.6 % | 21.8 % | 0.24 배 | 1.60 배 |
출처 : ycharts
- 전반적으로 인터넷 및 콘텐츠 회사의 ROE는 많이 다릅니다.
- 알파벳 (구글)의 ROE는 15 %, 페이스 북의 ROE는 19.8 %입니다.
- 표에는 JD.com (ROE -12.1 %), Yahoo (-0.7 %), Twitter (-10.2 %), Verisign (-38.8 %), Godaddy (-3.3 %)와 같이 ROE가 마이너스 인 주식이 많이 있습니다. , 등등.이 모든 주식은 적자 회사이기 때문에 마이너스 ROE를 보인다.
석유 및 가스 회사의 자본 수익률
다음은 ROE와 함께 최고의 석유 및 가스 회사 목록입니다.
S. 아니오 | 이름 | 시가 총액 (백만 달러) | 자기 자본 수익률 (연간) | 이익 마진 (연간) | 자산 회전율 | 주식 승수 |
---|---|---|---|---|---|---|
1 | ConocoPhillips | 56465 | -9.7 % | -14.8 % | 0.27 배 | 2.57 배 |
2 | EOG 리소스 | 55624 | -8.1 % | -14.3 % | 0.26 배 | 2.11 배 |
삼 | CNOOC | 52465 | 5.3 % | 11.8 % | 0.27 배 | 1.72 배 |
4 | 옥시 덴탈 석유 | 48983 | -2.5 % | -5.5 % | 0.23 배 | 2.01 배 |
5 | 캐나다 내추럴 | 36148 | -0.8 % | -1.9 % | 0.18 배 | 2.23 배 |
6 | 아나 다르 코 석유 | 35350 | -24.5 % | -39.0 % | 0.19 배 | 3.73 배 |
7 | 개척자 천연 자원 | 31377 | -5.9 % | -14.5 % | 0.24 배 | 1.58 배 |
8 | 데본 에너지 | 21267 | -101.1 % | -110.0 % | 0.43 배 | 4.18 배 |
9 | Apache | 19448 | -19.9 % | -26.2 % | 0.24 배 | 3.61 배 |
10 | Concho 리소스 | 19331 | -20.1 % | -89.4 % | 0.13 배 | 1.59 배 |
11 | 대륙 자원 | 16795 | -7.3 % | -13.2 % | 0.17 배 | 3.20 배 |
12 | 헤스 | 15275 | -36.2 % | -126.6 % | 0.17 배 | 1.97 배 |
13 | 고귀한 에너지 | 14600 | -10.2 % | -28.6 % | 0.16 배 | 2.26 배 |
14 | 마라톤 오일 | 13098 | -11.9 % | -46.0 % | 0.14 배 | 1.77 배 |
15 | Cimarex 에너지 | 11502 | -16.7 % | -34.3 % | 0.27 배 | 1.98 배 |
출처 : ycharts
- 표에 나열된 모든 석유 및 가스 회사는 자기 자본 수익률이 마이너스입니다.
- 이는 주로 원자재 사이클 (석유)의 둔화로 인해 2013 년 이후이 회사들이 겪고있는 손실 때문입니다.
ROE의 한계
DuPont Analysis에 한계가없는 것처럼 보이지만 DuPont Analysis에는 몇 가지 한계가 있습니다. 살펴 보겠습니다.
- 공급할 입력이 너무 많습니다. 따라서 계산에 하나의 오류가 있으면 모든 것이 잘못 될 것입니다. 또한 정보 출처도 신뢰할 수 있어야합니다. 잘못된 계산은 잘못된 해석을 의미합니다.
- 비율을 계산할 때 계절적 요인도 고려해야합니다. DuPont Analysis의 경우 계절적 요인을 고려해야하는데 대부분의 경우 불가능합니다.