풋 옵션 작성 | 보수 | 예 | 전략-WallStreetMojo

풋 옵션 정의 작성

풋 옵션 을 작성하는 것은 주식을 매도 할 수있는 능력을 만들고이 권리를 다른 사람에게 특정 가격으로 제공하려는 것입니다. 이것은 기초를 판매 할 권리이지만 그렇게 할 의무는 아닙니다.

설명

정의에 따라 풋 옵션은 보유자 (구매자)에게 계약 기간 동안 특정 가격으로 기초 자산을 판매 할 권리를 부여하는 금융 상품입니다.

풋 옵션을 작성하는 것은 풋 옵션 매도라고도합니다.

우리가 알다시피 풋 옵션은 보유자에게 미리 정해진 가격으로 주식을 매도 할 권리는 있지만 의무는주지 않습니다. 반면에 풋 옵션을 작성하는 사람은 풋 옵션을 매수자에게 매도하고 매수자가 행사할 경우 행사 가격으로 주식을 매수할 의무를집니다. 그 대가로 매도자는 매수자가 지불하고 행사 가격으로 주식을 매수하기로 약속 한 프리미엄을받습니다.

따라서 콜 옵션 발행자와 달리 풋 옵션 발행자는 주식에 대해 중립적이거나 긍정적 인 전망을 가지고 있거나 변동성이 감소 할 것으로 예상합니다.

예

BOB의 지분이 $ 75 /-에 거래되고 한 달에 $ 70 /-풋 거래가 $ 5 /-에 거래된다고 가정합니다. 여기에서 행사 가격은 $ 70 /-이고 풋 계약의 1 랏은 100 주입니다. 투자자 XYZ는 ABC에게 많은 풋 옵션을 매각했습니다. XYZ는 BOB의 주식이 계약이 만료 될 때까지 $ 65 /-($ 70 – $ 5) 이상으로 거래 될 것으로 예상합니다.

만기시 BOB 주식의 움직임에 대한 세 가지 시나리오를 가정하고 Mr. XYZ (풋 옵션 작성자)의 수익을 계산해 봅시다.

# 1 – BOB의 주가가 아래로 떨어지고 $ 60 /-로 거래됩니다 (옵션은 돈이 깊숙이 만료 됨).

첫 번째 시나리오에서 주가는 행사가 ($ 60 /-) 아래로 떨어 지므로 매수자는 풋 옵션을 행사하기로 선택합니다. 계약에 따라 구매자는 주당 $ 70의 가격으로 BOB의 주식을 구입해야합니다. 이런 식으로 판매자는 BOB의 100 주 (1 랏은 100 주와 같음)를 $ 7,000 /-에 매수하는 반면, 동일한 시장 가치는 $ 6000 /-이고 총 손실은 $ 1000 /-입니다. 그러나 작가는 보험료로 $ 500 /-(주당 $ 5 /)의 금액을 벌어 $ 500 /-($ 6000- $ 7000 + $ 500)의 순손실을 입었습니다.

# 2 – BOB의 주가가 아래로 떨어지고 $ 65 /-로 거래됩니다 (옵션은 돈에서 만료 됨).

두 번째 시나리오에서 주가는 행사가 ($ 65 /-) 아래로 떨어 지므로 매수자는 다시 풋 옵션을 행사하기로 선택합니다. 계약에 따라 구매자는 주당 $ 70의 가격으로 주식을 구입해야합니다. 이러한 방식으로 판매자는 BOB 100 주를 $ 7,000 /-에 매수하는 반면, 현재 시장 가치는 $ 6500 /-총 손실이 $ 500 /-입니다. 그러나 작가는 프리미엄으로 $ 500 /-(주당 $ 5 /)의 금액을 벌어이 시나리오에서 손실과 이익 ($ 6500- $ 7000 + $ 500)없이 거래의 손익분기 점에 서게되었습니다.

# 3 – BOB의 주가가 $ 75 /-로 점프하고 거래됩니다 (옵션이 돈에서 만료 됨).

마지막 시나리오에서 주가는 행사가가 하락하는 대신 ($ 75 /-) 위로 치솟습니다. 따라서 매수자는 여기서 풋 옵션을 행사하는 것이 타당하지 않거나 아무도 없다고 말할 수 있으므로 풋 옵션 행사를 선택하지 않을 것입니다. 현물 시장에서 $ 75 /-에 팔 수 있다면 주식을 $ 70 /-에 매도 할 것입니다. 이런 식으로 매수자는 매도인이 $ 500 /-의 프리미엄을 받기 위해 풋 옵션을 행사하지 않을 것입니다. 따라서 작가는 순이익 $ 500 /-을 만드는 프리미엄으로 $ 500 /-(주당 $ 5 /)의 금액을 벌었습니다.

풋 옵션을 작성할 때 주가가 일정하거나 상승 방향으로 이동하면 작가는 항상 이익을 얻습니다. 따라서 풋 옵션을 매도하거나 쓰는 것은 정체되거나 상승하는 주식에서 보람있는 전략이 될 수 있습니다. 그러나 주식이 하락하는 경우 주가가 0 이하로 떨어질 수 없기 때문에 매도 위험이 제한 되더라도 풋 매도자는 상당한 위험에 노출됩니다. 따라서이 예에서 풋 옵션 라이터의 최대 손실은 $ 6500 /-가 될 수 있습니다.

다음은 Put Option 작성자에 대한 보수 분석입니다. 이것은 단지 1 개의 주식만을위한 것입니다.

옵션 계약 표기

옵션 계약에서 사용되는 다른 표기법은 다음과 같습니다.

S _T : 주가

X : 행사가

T : 만료 시간

C _O : 콜 옵션 프리미엄

P _O : 풋 옵션 프리미엄

r : 무위험 수익률

풋 옵션 작성에 대한 보상

풋 옵션은 옵션 보유자에게 특정 날짜까지 특정 가격에 자산을 매도 할 수있는 권리를 부여합니다. 따라서 매도 자나 매도자가 풋 옵션을 작성할 때마다 (풋 옵션은 보유자가 행사하지 않기 때문에) 보상금이 0이거나 주가와 행사가의 차이 중 최소값을 제공합니다. 그 후,

풋 옵션 매도의 보상 = min (S _T – X, 0) 또는

– 최대 (X – S _T , 0)

위의 예에서 가정 한 세 가지 시나리오 모두에 대해 Mr. XYZ의 보수를 계산할 수 있습니다.

시나리오 -1 (옵션이 깊숙한 곳에서 만료되는 경우)

Mr. XYZ의 보수 = min (S _T – X, 0)

= 최소 (60 – 70, 0)

= – $ 10 /-

시나리오 -2 (옵션이 돈으로 만료되는 경우)

Mr. XYZ의 보수 = min (S _T – X, 0)

= 최소 (65 – 70, 0)

= – $ 5 /-

시나리오 -3 (옵션이 금액에서 만료되는 경우)

Mr. XYZ의 보수 = min (S _T – X, 0)

= 최소 (75 – 70, 0)

= $ 5 /-

쓰기 옵션의 전략

풋 옵션을 작성하는 전략은 두 가지 방법으로 수행 할 수 있습니다.

1. 덮힌 쓰기
2. 적나라한 풋 또는 덮개없는 풋 쓰기

풋 옵션을 작성하는이 두 가지 전략에 대해 자세히 논의하겠습니다.

# 1 – 덮힌 풋 쓰기

이름에서 알 수 있듯이, 투자자는 커버 드 풋 전략을 작성할 때 기본 주식을 매도하는 것과 함께 풋 옵션을 작성합니다. 이 옵션 거래 전략은 투자자가 주식이 하락하거나 단기 또는 단기적으로 일정 할 것이라고 강하게 느끼는 경우 채택합니다.

주가가 하락하면 옵션 보유자는 행사가로 행사하고 주식은 옵션 작성자가 매입합니다. 여기서 작가의 순수익은 수령 한 프리미엄에 주식을 공매도하여 얻은 수입과 행사시 해당 주식을 다시 매입하는 데 드는 비용입니다. 따라서 하방 위험이 없으며이 전략을 통해 투자자가 얻는 것보다 최대 이익은받는 프리미엄입니다.

반면에 기초 주식의 가격이 상승하면 주가가 어느 수준 으로든 상승 할 수 있고 보유자가 옵션을 행사하지 않더라도 작성자가 주식을 매수해야하므로 작성자는 무한한 상승 위험에 노출됩니다. ) 뒤로 (현물 시장에서 공매로 인해) 여기에 작가의 수입은 보유자로부터받은 프리미엄 만입니다.

위의 주장을 통해 우리는이 전략을 하방 위험이없고 상방 위험이 무제한 인 제한된 수익으로 볼 수 있습니다. 커버 된 풋 옵션의 지불 다이어그램은 이미지 -1에 나와 있습니다.

예

XYZ가 한 달 동안 $ 5 /-프리미엄에 행사 가격 $ 70 /-로 BOB 주식에 커버 된 풋 옵션을 작성했다고 가정 해 봅시다. 하나의 풋 옵션은 100 개의 BOB 주식으로 구성됩니다. 이것은 커버 된 풋 글이기 때문에, 여기에서 Mr. XYZ는 기본 즉, BOB의 100 주가 부족하고, BOB의 주가는 주당 75 달러였습니다. 첫 번째 시나리오에서 주가가 만기시 $ 55 /-아래로 하락하여 보유자에게 옵션을 행사할 수있는 기회를 제공하고 다른 시나리오에서 주가가 만기시 $ 85 /-로 상승하는 두 가지 시나리오를 고려해 보겠습니다. 두 번째 시나리오에서는 보유자가 옵션을 행사하지 않을 것이 분명합니다. 두 시나리오에 대한 보상을 계산해 봅시다.

첫 번째 시나리오에서 주가가 만기시 행사가 아래로 마감되면 보유자가 옵션을 행사합니다. 여기에서 보수는 두 단계로 계산됩니다. 첫째, 옵션이 행사되는 동안 그리고 두 번째는 작가가 주식을 다시 매입 할 때입니다.

작가는 주가와 행사가의 차액을 보험료로부터받은 소득으로 조정하여 보상하는 보유자로부터 행사 가격으로 주식을 매수할 의무가 있기 때문에 첫 번째 단계에서 손실을 입었습니다. 따라서 보상은 주당 마이너스 $ 10가됩니다.

두 번째 단계에서 작가는 주식을 $ 55 /-에 매수해야합니다.이 주식은 $ 75 /-에 매도하여 $ 20 /-의 플러스 수익을 얻습니다. 따라서 작가의 순수익은 주당 $ 10입니다.

두 번째 시나리오에서, 주가가 만기시 $ 85 /-로 상승 할 때, 보유자는 해당 옵션을 행사하지 않고 발행자에게 $ 5 /-(프리미엄)의 양수 수익을 유도합니다. 두 번째 단계에서 작가는 주가를 $ 85 /-에 매입해야하며, 그 주식은 $ 75 /-에 매도하여 $ 10 /-의 마이너스 보상을 받게됩니다. 따라서이 시나리오에서 작가의 순수익은 주당 $ 5입니다.

# 2 – Naked Put 또는 Uncovered Put 작성

커버되지 않은 풋 또는 네이 키드 풋을 작성하는 것은 커버 된 풋 옵션 전략과 대조됩니다. 이 전략에서 풋 옵션 매도자는 기초 증권을 매도하지 않습니다. 기본적으로 풋 옵션이 기초 주식의 숏 포지션과 결합되지 않는 경우이를 커버되지 않은 풋 옵션이라고합니다.

이 전략에서 작가의 이익은 얻은 프리미엄으로 제한되며 작가가 기초 주식을 공매도하지 않기 때문에 관련된 상승 위험이 없습니다. 상승 위험이없는 한 편에서는 주가가 행사 가격 아래로 떨어질수록 손실 작성자가 더 많이 발생하게되면서 큰 하락 위험이 수반됩니다. 그러나 작가에게는 프리미엄 형태의 쿠션이 있습니다. 이 프리미엄은 옵션이 행사 된 경우 손실에서 조정됩니다.

예

XYZ가 한 달 동안 $ 5 /-의 프리미엄에 행사가 $ 70 /-로 BOB 주식에 미지급 풋 옵션을 작성했다고 가정 해 봅시다. 하나의 풋 옵션은 100 개의 BOB 주식으로 구성됩니다. 두 가지 시나리오를 고려해 보겠습니다.

두 가지 시나리오를 고려해 봅시다. 첫 번째 시나리오에서는 주가가 만기시 $ 0 /-아래로 떨어지고 보유자에게 옵션을 행사할 수있는 기회를 제공하는 반면 다른 시나리오에서는 주가가 만기시 $ 85 /-로 상승합니다. 두 번째 시나리오에서는 보유자가 옵션을 행사하지 않을 것이 분명합니다. 두 시나리오에 대한 보상을 계산해 봅시다.

그 결과는 아래에 요약되어 있습니다.

표 -7

보상을 살펴보면, 미 보장 풋 옵션 전략의 최대 손실은 옵션 보유자로부터받은 프리미엄을 조정 한 행사 가격과 주가의 차이라는 우리의 주장을 확립 할 수 있습니다.

증거금 요건 교환 거래 옵션

옵션 거래에서 구매자는 프리미엄을 전액 지불해야합니다. 옵션은 레버리지가 높고 마진에 대한 구매는 이러한 레버리지를 훨씬 더 높은 수준으로 증가 시키므로 투자자는 마진에 대한 옵션을 구매할 수 없습니다.

그러나 옵션 작성자는 잠재적 인 부채가 있으므로 거래소와 중개인이 보유자가 옵션을 행사할 경우 거래자가 채무 불이행을하지 않는 방식으로 자신을 만족시켜야하므로 마진을 유지해야합니다.

간단히 말해서

• 풋 옵션은 보유자에게 옵션의 수명 동안 미리 정의 된 가격으로 주식을 판매 할 권리를 부여하지만 의무는 제공하지 않습니다.
• 풋 옵션을 서면 또는 매도하는 방식으로 풋 옵션의 매도자 (작성자)는 매수자 (보유자)에게 특정 날짜까지 특정 가격에 자산을 매도 할 수있는 권리를 부여합니다.
• 쓰기 풋 옵션의 보상은 min (S _T – X, 0) 으로 계산할 수 있습니다 .
• 풋 옵션 작성과 관련된 전략은 커버 드 풋 옵션 작성 및 Uncovered 풋 옵션 작성 또는 Naked 풋 옵션 작성입니다.
• 커버 드 풋 옵션을 작성하면 제한된 이익으로 상승 위험이 큰 반면, 커버되지 않은 풋 옵션을 작성하면 제한된 이익을 프리미엄으로하는 큰 하방 위험이 있습니다.
• 풋 옵션을 작성하는 데있어 잠재적 인 부채가 높기 때문에 작성자는 브로커 및 거래소와 마진을 유지해야합니다.