주식 연구 인터뷰 상위 20 개 질문 (답변 포함)

주식 연구 인터뷰 질문

주식 리서치 인터뷰 요청을 받으면 어디에서나 질문을받을 수 있습니다. 재정 경력을 바꿀 수 있으므로 이것을 가볍게 생각해서는 안됩니다. Equity Research 인터뷰 질문은 기술적 질문과 까다로운 질문이 혼합되어 있습니다. 따라서 재무 분석, 평가, 재무 모델링, 주식 시장, 시사 문제 및 스트레스 인터뷰 질문에 대한 철저한 지식이 필요합니다.

주식 리서치 애널리스트의 위치에 대해 반복적으로 묻는 상위 20 개 에퀴티 리서치 인터뷰 질문을 아래에서 찾아 보겠습니다.

질문 # 1 – 주식 가치와 기업 가치의 차이를 알고 있습니까? 어떻게 다릅니 까? 

이것은 간단한 개념적 주식 연구 인터뷰 질문이며 먼저 기업 가치와 주식 가치의 정의를 언급 한 다음 그 차이를 말해야합니다.

기업 가치는 다음과 같이 표현할 수 있습니다.

  • 기업 가치 = 보통주의 시가 + 우선주의 시가 + 부채의 시가 + 소수 지분 – 현금 및 투자.

반면 지분 가치 공식은 다음과 같이 표현할 수 있습니다.

  • 지분 가치 = 시가 총액 + 스톡 옵션 + 전환 증권에서 발행 한 지분 가치 – 전환 증권의 전환으로 인한 수익금.

기업 가치와 자기 자본 가치의 기본적인 차이점은 기업 가치는 투자자가 기업의 현재 재무 상황을 전체적으로 파악할 수 있도록 도와 준다는 것입니다. 반면에 주식 가치는 그들이 미래의 결정을 내리는 데 도움이됩니다.

질문 # 2- 회사를 분석하는 데 사용되는 가장 일반적인 비율은 무엇입니까?

가장 일반적인 주식 연구 인터뷰 질문으로 분류 할 수 있습니다. 다음은 7 개 부분으로 나눌 수있는 재무 분석의 공통 비율 목록입니다.

# 1 – 용매 비율 분석

  • 현재 비율
  • 당좌 비율
  • 현금 비율

# 2 – 이직률

  • AR 회전율
  • AR 일수
  • 재고 회전율
  • 일 인벤토리
  • 미지급금 회전율
  • 지급일
  • 현금 전환주기

# 3 – 운영 효율성 비율 분석

  • 자산 회전율
  • 순 고정 자산 회전율
  • 주식 회전율

# 4 – 영업 수익성 비율 분석

  • 총 이익 마진
  • 영업 이익률
  • 순이익
  • 총 자산 수익률
  • 지분을 반환
  • 듀퐁 ROE

# 5 – 비즈니스 위험

  • 운영 레버리지
  • 재무 레버리지
  • 총 레버리지

# 6 – 재정적 위험

  • 레버리지 비율
  • 부채 비율
  • 이자율 
  • 부채 서비스 보상 비율

# 7 – 외부 유동성 위험

  • 입찰 요청 스프레드 공식
질문 # 3 재무 모델링이란 무엇이며 Equity Research에서 어떻게 유용합니까?
  • 이것은 다시 한 번 가장 일반적인 주식 연구 인터뷰 질문 중 하나입니다. 재무 모델링은 단지 회사의 재무를 예측하는 것은 매우 체계적인 방식입니다. 평가하는 회사는 과거 재무 제표 만 제공하므로이 재무 모델은 주식 분석가가 회사의 기본 요소 인 비율, 부채, 주당 순이익 및 기타 중요한 평가 매개 변수를 이해하는 데 도움이됩니다.
  • 재무 모델링에서는 향후 몇 년 동안 회사의 대차 대조표, 현금 흐름 및 손익 계산서를 예측합니다.
  • Box IPO 재무 모델 및 Alibaba 재무 모델과 같은 예를 참조하여 재무 모델링에 대해 더 많이 이해할 수 있습니다.

질문 # 4 –  Equity Research에서 할인 된 현금 흐름 분석을 어떻게 수행합니까?

평가 모델을 처음 사용하는 경우 재무 모델링에 대한 무료 교육을 진행하십시오.

  • 재무 모델링은 회사의 과거 재무 제표를 표준 형식으로 채우는 것으로 시작됩니다.
  • 그 후 단계별 재무 모델링 기법을 사용하여이 세 가지 진술을 예측합니다.
  • 세 가지 진술은 부채 및이자 일정, 플랜트 및 기계 및 감가 상각 일정, 운전 자본, 주주 자본, 무형 및 상각 일정 등과 같은 다른 일정에 의해 지원됩니다.
  • 예측이 완료되면 DCF 접근 방식을 사용하여 회사의 평가로 이동합니다.
  • 여기에서 회사에 대한 자유 현금 흐름 또는 자기 자본에 대한 자유 현금 흐름을 계산하고 이러한 현금 흐름의 현재 가치를 찾아 주식의 공정한 평가를 찾아야합니다.
질문 # 5 – 기업에 대한 자유 현금 흐름이란 무엇입니까?

이것은 전형적인 주식 연구 인터뷰 질문입니다. 회사에 대한 자유 현금 흐름은 고정 자산의 유지 및 갱신과 관련된 비용뿐만 아니라 운전 자본 요구 사항을 고려한 후 생성되는 초과 현금입니다. 회사에 대한 자유 현금 흐름은 부채 보유자와 지분 보유자에게 전달됩니다.

회사 또는 FCFF 로의 가용 현금 흐름 계산 = EBIT x (1 세율) + 비 현금 수수료 + 운전 자본의 변경 – 자본 지출

여기에서 FCFF에 대해 자세히 알아볼 수 있습니다.

질문 # 6 – 자본에 대한 자유 현금 흐름이란 무엇입니까?

이 질문은 평가 인터뷰에서 자주 제기되지만 예상되는 주식 연구 인터뷰 질문 일 수 있습니다. FCFE는 기업이 주주에게 반환 할 수있는 "현금"의 양을 측정하고 세금, 자본 지출 및 부채 현금 흐름을 처리 한 후 계산됩니다.

FCFE 모델에는 특정 제한이 있습니다. 예를 들어, 회사의 레버리지가 변동성이없고 부채 레버리지가 변경되는 회사에는 적용 할 수없는 경우에만 유용합니다.

FCFE 공식 = 순이익 + 감가 상각 및 상각 + WC 변경 + Capex + 순 차입금

여기에서 FCFE에 대해 자세히 알아볼 수 있습니다.

질문 # 7 – 수입 시즌은 무엇입니까? 어떻게 정의 하시겠습니까? 

주식 연구 인터뷰에 출연합니까? –이 주식 연구 인터뷰 질문을 알고 있어야합니다.

출처 : Bloomberg.com

우리 업계에서 기업은 분기 별 또는 연간 결과를 발표 할 특정 날짜를 발표 할 것입니다. 이러한 회사는 또한 결과를 논의 할 수있는 전화 접속 번호를 제공합니다.

  • 특정 날짜 1 주일 전에 EBITDA, EPS, Free Cash Flow 등과 같은 분석가의 추정치와 주요 지표를 반영하는 스프레드 시트를 업데이트해야합니다.
  • 선언 당일에해야 할 일은 보도 자료를 인쇄하고 요점을 신속하게 요약하는 것입니다.

적립 시즌에 대해 자세히 알아 보려면이 도움말을 참조하세요.

질문 # 8 – 주식 조사에서 민감도 분석을 어떻게 수행합니까?

기술 지분 연구 인터뷰 질문 중 하나입니다.

  • 엑셀을 이용한 민감도 분석은 주식의 공정 가치를 계산 한 후 가장 중요한 작업 중 하나입니다.
  • 일반적으로 우리는 성장률, WACC 및 기타 입력에 대한 기본 가정 가정을 사용하여 회사의 기본 평가를 얻습니다.
  • 그러나 고객에게 가정 및 평가에 미치는 영향에 대한 더 나은 이해를 제공하려면 민감도 테이블을 준비해야합니다.
  • 민감도 테이블은 Excel의 DATA TABLES를 사용하여 작성됩니다.
  • 민감도 분석은 WACC 및 회사의 성장률 변화가 주가에 미치는 영향을 측정하기 위해 일반적으로 수행됩니다.

  • 위에서 볼 수 있듯이 성장률이 3 %이고 WACC가 9 %라는 기본 가정에서 Alibaba Enterprise Value는 1,190 억 달러입니다.
  • 그러나 5 % 성장률과 WACC를 8 %로 가정 할 수있을 때 3,500 억 달러의 가치를 얻게됩니다!
질문 # 9 – "제한된 목록"은 무엇이며 귀하가하는 일에 어떤 영향을 미칩니 까?

이것은 비 기술적 주식 연구 인터뷰 질문입니다. 이해 상충이 없는지 확인하기 위해 "제한된 목록"이 생성됩니다.

투자 은행 팀이 우리 팀이 다룬 거래를 성사시키기 위해 작업 할 때, 우리는 고객과 어떤 보고서도 공유 할 수 없으며 견적도 공유 할 수 없습니다. 우리 팀은 또한 고객에게 모델 및 연구 보고서를 보내는 것이 제한됩니다. 또한 거래의 장단점에 대해서도 언급 할 수 없습니다.

질문 # 10 – 평가에 사용되는 가장 일반적인 배수는 무엇입니까? 

이 예상되는 주식 연구 인터뷰 질문을 기대하십시오. 평가에 자주 사용되는 공통 배수는 거의 없습니다.

  • EV / 판매
  • EV / EBITDA
  • EV / EBIT
  • PE 비율
  • PEG 비율
  • 현금 흐름에 대한 가격
  • P / BV 비율
  • EV / 자산
질문 # 11 – 회사의 가중 평균 자본 비용은 어떻게 찾습니까?

WACC는 일반적으로 회사의 자본 비용이라고합니다. 자본 차입에 대한 회사의 비용은 회사의 경영진이 아닌 시장의 외부 출처에 의해 결정됩니다. 그 구성 요소는 부채, 보통주 및 우선주입니다.

WACC의 공식 = (Wd * Kd * (1-tax)) + (We * Ke) + (Wps * Kps).

어디,

  • Wd = 부채의 무게
  • Kd = 부채 비용
  • tax – 세율
  • We = 자기 자본 가중치
  • Ke = 자기 자본 비용
  • Wps = 우선주 가중치
  • Kps = 우선주 비용
질문 # 12 – 후행 PE와 전방 PE의 차이점은 무엇입니까?

후행 PE 비율은 과거의 주당 순이익을 사용하여 계산되지만 Forward PE Ratio는 예측 주당 순이익을 사용하여 계산됩니다. 후행 PE 대 Forward PE 비율의 예는 아래를 참조하십시오.

  • 후행 가격 수익률 공식 = $ 234 / $ 10 = $ 23.4x
  • 선물 가격 수익률 공식 = $ 234 / $ 11 = $ 21.3x

자세한 내용은 후행 PE 대 전방 PE를 참조하십시오.

질문 # 13 – 터미널 값이 음수 일 수 있습니까?

이것은 까다로운 주식 연구 인터뷰 질문입니다. 일어날 수 있지만 이론적으로 만 가능합니다. 터미널 값은 아래 공식을 참조하십시오.

어떤 이유로 WACC가 성장률보다 낮 으면 터미널 값이 음수 일 수 있습니다. 고성장 기업은이 공식의 오용으로 인해 음의 종말 가치를 얻을 수 있습니다. 무한한 기간 동안 빠른 속도로 성장할 수있는 회사는 없습니다. 여기서 사용되는 성장률은 회사가 장기간에 걸쳐 창출 할 수있는 꾸준한 성장률입니다. 자세한 내용은 터미널 값에 대한 자세한 가이드를 참조하십시오.

질문 # 14 – 만약 당신이 투자 할 천만 달러를 가진 포트폴리오 매니저라면 어떻게 할 것입니까? 

이 주식 연구 인터뷰 질문은 반복적으로 질문됩니다.

이 질문에 답하는 이상적인 방법은 대형주, 중형주, 소형주 등 좋은 주식 몇 개를 선택하고 면접관에게 거의 동일하게 프레젠테이션하는 것입니다. 면접관에게이 주식에 천만 달러를 투자하겠다고 말할 것입니다. 주요 경영진, 소수의 평가 지표 (PE 배수, EV / EBITDA 등) 및 이러한 주식의 운영 통계에 대해 알아야 정보를 사용하여 주장을 뒷받침 할 수 있습니다.

비슷한 답변을 할 수있는 비슷한 유형의 질문은 다음과 같습니다.

  • 회사가 당신에게 매력적인 이유는 무엇입니까?
  • 주식 등을 알려주세요.
질문 # 15 – 하이테크 기업의 PE 비율이 성숙한 기업의 PE보다 높습니까? 

하이테크 기업의 PER이 높은 근본적인 이유는 하이테크 기업의 성장 기대치가 높기 때문일 수 있습니다.

  • 왜 관련이 있습니까? 예상 성장률은 실제로 PE 승수이기 때문에
  • [{(1 – g) / ROE} / (r – g)]
  • 여기서 g = 성장률; ROE = 자기 자본 수익률 & r = 자기 자본 비용.

고성장 기업의 경우 PE Ratio 대신 PEG Ratio를 사용해야합니다.

질문 # 16 – 베타 란 무엇입니까?

이것은 가장 기대되는 상위 5 개 주식 연구 인터뷰 질문 중 하나입니다. 베타는 시장의 변화와 비교하여 주식의 수익률을 나타내는 역사적 척도입니다. 베타는 일반적으로 회귀 분석을 사용하여 계산됩니다.

베타 1은 회사의 주식이 시장의 변화에 ​​똑같이 비례 함을 나타냅니다. 베타 0.5는 주식이 시장보다 변동성이 적다는 것을 의미합니다. 그리고 베타 1.5는 주식이 시장보다 변동성이 크다는 것을 의미합니다. 베타는 유용한 측정법이지만 역사적인 측정법입니다. 따라서 베타는 미래가 어떻게 될지 정확하게 예측할 수 없습니다. 이것이 투자자들이 베타를 측정 수단으로 사용하여 예측할 수없는 결과를 종종 찾는 이유입니다.

이제 지난 몇 년 동안의 스타 벅스 베타 트렌드를 살펴 보겠습니다. Starbucks의 베타는 지난 5 년 동안 감소했습니다. 이는 스타 벅스 주식이 주식 시장에 비해 변동성이 적다는 것을 의미합니다. Starbucks의 베타는  0.805x입니다.

질문 # 17 – EBIT와 EBITDA 중 어느 것이 더 낫습니까?

또 다른 까다로운 주식 연구 인터뷰 질문입니다. EBITDA는이자, 세금, 감가 상각 및 상각 전 이익을 나타냅니다. EBIT는이자 및 세금 전 수익을 나타냅니다. 많은 회사가 재무 제표에 EBITDA 배수를 사용합니다. EBITDA의 문제는 "비 현금 비용"이기 때문에 감가 상각 및 상각을 고려하지 않는다는 것입니다. EBITDA를 사용하여 회사가 얼마를 벌 수 있는지 이해하더라도; 여전히 부채 비용과 세금 효과를 설명하지 않습니다.

위의 이유로 Warren Buffett조차 EBITDA 배수를 싫어하고 그것을 사용하는 회사를 결코 좋아하지 않습니다. 그에 따르면 EBITDA는 "자본 지출"에 지출 할 필요가없는 곳에서 사용할 수 있습니다. 그러나 거의 발생하지 않습니다. 따라서 모든 회사는 EBITDA가 아닌 EBIT를 사용해야합니다. 그는 또한 EBITDA를 사용하지 않는 Microsoft, Wal-Mart 및 GE의 사례도 제공합니다.

질문 # 18 – PE 밸류에이션의 약점은 무엇입니까?

이 주식 연구 인터뷰 질문은 대답하기 매우 간단해야합니다. PE가 투자자에게 중요한 비율이더라도 PE 가치 평가의 약점은 거의 없습니다.

  • 첫째, PE 비율이 너무 단순합니다. 주식의 현재 가격을 회사의 최근 수입으로 나눕니다. 그러나 다른 것들을 고려합니까? 아니.
  • 둘째, PE는 맥락이 적절해야합니다. PE 비율 만 보면 의미가 없습니다.
  • 셋째, PE는 성장 / 성장을 고려하지 않습니다. 많은 투자자들은 항상 성장을 고려합니다.
  • 넷째, P (주가)는 부채를 고려하지 않습니다. 주식의 시장 가격은 시장 가치의 큰 척도가 아니기 때문에 부채는 필수적인 부분입니다.
질문 # 19 도넛 가맹점을 운영한다고 가정 해 보겠습니다. 두 가지 옵션이 있습니다. 첫 번째는 기존 제품 각각의 가격을 10 % 인상하는 것입니다 (가격 비 탄력성이 있다고 상상). 그리고 두 번째 옵션은 신제품의 결과로 총 볼륨을 10 % 증가시키는 것입니다. 어떤 작업을해야하며 그 이유는 무엇입니까?

이 주식 연구 인터뷰 질문은 순전히 경제학에 기초합니다. 깊이 생각하고 질문에 답해야합니다.

먼저 첫 번째 옵션을 살펴 보겠습니다.

  • 첫 번째 옵션에서는 각 제품의 가격이 10 % 인상됩니다. 가격이 비탄력 적이기 때문에 각 제품의 가격이 상승하더라도 수요량의 변화가 적다. 따라서 더 많은 수익과 더 나은 수익을 창출 할 수 있습니다.
  • 두 번째 옵션은 신제품을 도입하여 볼륨을 10 % 늘리는 것입니다. 이 경우 신제품을 출시하려면 더 많은 간접비와 생산 비용이 필요합니다. 그리고이 신제품이 어떻게 될지 아무도 모릅니다. 따라서 볼륨이 증가하더라도 두 가지 단점이 있습니다. 하나는 신제품 판매에 대한 불확실성이 있고 두 가지는 생산 비용이 증가하는 것입니다.

이 두 가지 옵션을 검토 한 후 KFC의 프랜차이즈 소유자로서 첫 번째 옵션이 더 수익성이있을 것으로 보입니다.

질문 # 20 – 화학 회사 (화학 회사 – 무엇?)를 어떻게 분석 하시겠습니까?

이 주식 연구 인터뷰 질문에 대해 아무것도 모르더라도 화학 회사가 많은 돈을 연구 개발에 소비하는 것은 상식입니다. 따라서 D / E (Debt / Equity) 비율을 볼 수 있다면 화학 회사가 자본을 얼마나 잘 활용하고 있는지 분석가가 이해하기가 더 쉬울 것입니다. 낮은 D / E 비율은 항상 화학 회사의 재무 건전성이 우수하다는 것을 나타냅니다. D / E와 함께 순이익률과 P / E 비율도 살펴볼 수 있습니다.