콜 리스크 (정의, 예) | 채권의 콜 리스크는 무엇입니까?

콜 리스크 정의

콜 리스크는 투자자가 투자 한 채권이 만기일 전에 발행자가 상환 할 위험을 의미하며, 그에 따라 상환 된 금액을 훨씬 더 낮은 금리로 재투자해야하므로 투자자에게 위험이 증가합니다. 불리한 투자 시장 시나리오.

콜 리스크의 구성 요소

앞서 설명한 콜 리스크는 투자자를 불리한 환경에 노출시킵니다. 두 가지 주요 구성 요소가 있습니다.

만기 시간 : 콜 리스크는 종종 만기일 훨씬 전에 채권을 콜할 수있는 옵션을 발행자에게 제공하는 콜 러블 채권과 관련이 있습니다. 채권 발행자가 채권을 호출 할 수있는 옵션을 행사할 시간이 줄어들 기 때문에 채권이 호출 될 확률은 시간이 지남에 따라 감소합니다.
이자율 : 이자율은 이자율이 떨어지고 수익률이 증가하고 발행자가 채권을 콜하고 현재 이자율주기에 따라 채권을 재구성하는 것이 수익성이 있다는 것을 알게되므로 콜 리스크의 더 큰 요인이됩니다. 동일한 금액의 원금에 대해 더 낮은 쿠폰.

콜 리스크의 예

다음은 콜 리스크의 예입니다.

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기업이 장기 부채에 자금을 지원하기 위해 금융 시장 참여자에게 다가 갔다고 가정 해 보겠습니다. 그 과정에서 회사의 채권은 경영진이 자신의 지분을 희석하고 싶어하지 않는다. 채권이 이자율 7 %로 발행되었다고 가정 해 보겠습니다. 이는 회사가 투자 된 100 달러당 채권 보유자에게 7 달러를 지불한다는 것을 의미합니다. 이자율 7 %는 현행 6 % (무위험 이자율 가정)에 따라 결정되었습니다. 무역 전쟁과 경기 침체 기간과 같은 정치 및 경제 시나리오의 변화로 인해 금리주기가 바뀌고 수익률 곡선이 반전된다고 가정합니다.

이것은 사실상 무위험 비율이 감소한다는 것을 의미합니다. 계산을 위해 3 %로 떨어 졌다고 가정하겠습니다. 회사가 발행 한 바닐라 채권의 경우 무위험 금리 자체가 크게 하락 (6 ~ 3 %) 해 신규 발행 금리가 훨씬 낮아도 7 %를 지급해야한다. 회사는 현금 흐름에 상당한 영향을 미칠 수있는 훨씬 더 높은 이자율로 효과적으로 차입하고 있습니다.

이제 경영진이 콜 러블 채권을 발행 한 시나리오를 생각해보십시오. 이 시나리오에서 기업의 신용 등급이 높더라도 투자자가 프리미엄을 요구하기 때문에 무위험 이자율이 6 % 일 때 기업은 더 높은 이표를 지불해야합니다 (7.5 % 가정하자). 회사가이 콜 러블 채권을 발행함으로써 얻을 수있는 이점은 만기일 훨씬 이전에 채권 보유자에게 원금을 상환 할 수 있고 무위험으로 부채를 훨씬 낮은 비율 (4 %라고 말하자)로 재구성 할 수 있다는 것입니다. 비율 자체가 50 % 감소했습니다.

위의 예에서 0.5 % (7.5 % – 7 %)는 콜 러블 채권의 콜 리스크 프리미엄입니다. 다음 표에는 두 시나리오의 현금 흐름이 요약되어 있습니다.

시나리오 1

회사는 바닐라 채권을 발행했습니다.

시나리오 2

이 회사는 콜 러블 채권을 발행했고 이자율주기는 3 년 후에 바뀝니다.

간단한 계산을 위해 돈의 기간과 시간 가치의 변화를 무시하면 회사가 10 년 동안 $ 700 (즉, 10 % 이상)의 지불금으로 최소 $ 75를 절약 한 것을 알 수 있습니다. 이 시나리오 2 (콜 러블 채권)에 투자 한 투자자에게는 현금 흐름이 상당히 감소했을 것입니다. 이를 콜 리스크라고하며 콜 러블 채권의 투자자에게 적용됩니다.

중요 사항

투자자는 특정 기간 동안 고정 수익을 얻고 자하기 때문에 채권에 투자합니다. 만기일에 수평선까지의 시간이 완료되면 원금이 반환됩니다. 이것은 바닐라 본드의 일반적인 수명주기입니다. 그러나 발행 된 채권이 콜 러블 채권이면 상황이 비틀어집니다. 이러한 시나리오에서 채권 발행자는 채권을 호출하고 만기일 훨씬 이전에 원금을 투자자에게 반환 할 권리가 있습니다.
투자자는 돈을 돌려 받았지만 동일한 수익을 얻으려면 원금을 재투자해야합니다. 시장 상황이 완전히 다를 수 있으므로 불가능할 수 있습니다. 대부분의 경우 이자율은 낮습니다. 경제적 인 측면에서 이것은 재투자 위험 (재투자 된 원금이 처음에 제공해야 할 것과 동일한 수익을 제공하지 않을 수있는 위험)이라고합니다.
콜 러블 채권 발행자는 이자율에 추가로 프리미엄을 지불해야합니다. 투자자는 콜 리스크를 부담하고 이에 대한 보상을 기대해야하기 때문입니다.
계산 측면에서 콜 옵션의 지급 위험은 발행자가 채권을 콜하거나 콜하지 않을 수 있으므로 콜 옵션과 유사하게 계산됩니다.

결론

콜 리스크 자체는 투자자에게 걱정거리가 아니라 훨씬 더 불리하고 예측할 수없는 상황의 시작입니다. 채권 보유자가 불리한 투자 환경에 노출되어 예상치 못한 현금 흐름 감소 및 포트폴리오 위험을 초래하므로 재투자 위험에 불과합니다. 제대로 관리된다면 투기꾼이 상당히 짧은 시간에 좋은 수익을 거두는 데 도움이 될 수 있습니다.